核心观点与投资建议
- 投资建议：关注算力核心受益硬件、自主可控受益方向、苹果链及AI驱动受益产业链。
- 估值：零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
- 风险提示：需求恢复不及预期、AIGC进展不及预期、外部制裁升级。
细分板块观点
1.1 消费电子
- 核心逻辑：持续推荐关注苹果产业链，特别是折叠屏新品带来的机会。
- 关键信息：三星Galaxy ZFold7发布，搭载AI功能，关注关税变化对苹果产业链的影响。
- 预测：iPhone17将迎来升级，带动苹果产业链增长，2025-2027年iPhone销量有望稳健增长。
1.2 PCB
- 景气度：延续景气度回暖，判断景气度为“高景气度维持”。
- 主要原因：汽车、工控政策补贴加持，AI大批量放量。
- 数据：台系电子铜箔、玻纤布厂商营收同比、环比均大幅增长。
1.3 元件
- Q2景气度：持续往上，国产替代稳步推进。
- AI端测升级：AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价有提升。
- 端侧笔电：WoA笔电MLCC用量占总用量近八成，每台WoA笔电MLCC总价大幅提高。
- 面板：LCD面板价格走弱，OLED上游国产化加速，建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺。
1.4 IC设计
- 存储板块：持续看好景气度上行的存储板块。
- 原因：供给端减产效应显现，需求端云计算大厂capex投入开始启动。
- 预测：2025年第三季一般型DRAM价格季增10%至15%，HBM整体涨幅季增15%至20%。
- 建议关注：兆易创新、香农芯创、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储等。
1.5 半导体代工、设备、材料、零部件
- 自主可控：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。
- 封测：先进封装需求旺盛，重视产业链投资机会，建议关注长电科技、甬矽电子、通富微电等。
- 算力硬件：算力需求旺盛，地缘政治因素影响下，算力端自主可控成为国产算力核心发展方向。
- 设备：半导体设备景气度稳健向上，建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司等。
- 材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入，建议关注鼎龙股份、雅克科技等。
重点公司重点关注
- AI-PCB：沪电股份、北方华创、中微公司等。
- 自主可控：恒玄科技、江丰电子、兆易创新等。
- 苹果链及AI驱动：东山精密、深南电路、景旺电子等。
板块行情回顾
- 本周涨跌幅前三：通信、生物医药、汽车。
- 本周涨跌幅后三：公用事业、房地产、传媒。
- 电子行业涨跌幅：2.15%。
- 电子细分板块涨跌幅前三：印制电路板、消费电子零部件及组装、被动元件。
- 电子细分板块涨跌幅后三：面板、模拟芯片设计、半导体设备。
风险提示
- AIGC进展不及预期。
- 外部制裁进一步升级。
- 终端需求不及预期。
