宽松政策预期强化，驱动行情延续上行——东南亚指数双周报第3期

产业研究中心[Table_Authors]登记编号登记编号登记编号[Table_Report]往期回顾【新材料产业周报】阿科玛PA11再扩产提升产能至原来的三倍，清协华和完成数千万Pre-A轮融资2025.07.16【AI产业跟踪-海外】微软开源Phi-4新版2025.07.16【智能车产业跟踪】鲲腾泰克完成新一轮融资，加速软件定义超级电驱技术产业化2025.07.15气候危机凸显氢能本色2025.07.15动量守恒发布CellularPTE?蜂窝电极2025.07.15 王祎婕(分析师)021-23185687wangyijie@gtht.comS0880525040089李俊(分析师)021-23154149lijun8@gtht.comS0880525040063汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.comS0880525040004 目录1.行情回顾：东南亚ETF涨1.69%......................................................................32.各国重点指数及个股表现...................................................................................43.附录......................................................................................................................74.风险提示..............................................................................................................8 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9 1.行情回顾：东南亚ETF涨1.69%东南亚ETF涨1.69%，宽松政策预期驱动行情延续。近两周（2025/07/05-2025/07/18，下同）,Global X FTSE东南亚ETF涨1.69%，多国央行释放宽松信号，主要市场延续修复回升态势，越南、泰国表现最为强劲。全球来看，东南亚ETF跑赢拉美、印度、英国等国家/地区，仅跑输中国。主题ETF中，东南亚科技ETF涨4.32%，跑赢东南亚ETF2.62pct。分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF涨1.66%，跑输0.03pct，印尼市场整体表现偏强，美印贸易协议达成和印尼央行降息双重因素推动市场情绪回暖。（2）iShares MSCI新加坡ETF涨4.91%，跑赢3.21pct，新加坡市场延续上涨趋势，整体市场趋于平稳。（3）iShares MSCI泰国ETF涨6.21%，跑赢4.51pct，泰国市场近两周在短暂下跌后恢复上涨，5-6月市场已提前消化关税风险预期，回调释放潜在压力，且泰国政府仍在持续推进关税谈判以化解外部风险。（4）iSharesMSCI马来西亚ETF跌1.97%，跑输3.66pct，尽管央行降息应对增长压力，但市场反应偏弱。（5）Global X MSCI越南ETF涨11.79%，跑赢10.10pct，关税协议达成为贸易环境注入稳定预期，叠加经济增长展现较强韧性，多重积极因素共振下，市场情绪持续升温。图1：东南亚地区及各国ETF双周涨跌幅（%）图2：东南亚地区及各国ETF 90天累计涨跌幅情况数据来源：Wind，国泰海通证券研究图3：世界各国家/地区ETF双周涨跌幅（%）图4：东南亚科技ETF 90天累计涨跌幅情况数据来源：Wind，国泰海通证券研究流动性上，越南显著放量，印尼、马来西亚环比增长，仅新加坡环比下降。GlobalX FTSE东南亚ETF近两周成交量11.8万份，环比下降2.7%。具体看各国：iSharesMSCI印度尼西亚ETF成交量698.2万份，环比增长39.7%；iShares MSCI新加坡ETF成交量448.6万份，环比下降25.4%；iShares MSCI马来西亚ETF成交量179.1万份，环比增长16.4%；iShares MSCI泰国ETF成交量83.4万份，环比增长16.4%； 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 Global X MSCI越南ETF成交量29.1万份，环比增长100.5%。表1:东南亚地区及各国ETF双周成交量及环比区间成交量（万份）成交量环比（%）区间成交额（万美元）成交额环比（%）11.8-2.719.4698.239.71230.1448.6-25.41186.3179.116.4428.683.40.1447.929.1100.555.12.各国重点指数及个股表现（1）印尼：25家上涨，8家下跌印尼雅加达综指近两周涨6.51%，雅加达最活跃45成份近两周涨3.17%。印尼市场整体表现偏强，美印贸易协议达成和印尼央行降息双重因素推动市场情绪回暖。其中，7月15日，印尼与美国达成贸易协议，美国对印尼商品征收的关税从32%降至19%，缓解市场对关税政策不确定性的担忧；7月16日，印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至5.25%，继年初两次宽松政策后又一次降息，有望刺激国内经济增长。板块方面，能源、通信、工业、金融板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为XL亚通（+16.1%）、Sarana Menara（+13.5%）、国家储蓄银行（+12.4%），个股跌幅前三为MAP零售集团（-4.4%）、印尼淡水河谷（-3.9%）、Indocement水泥（-2.8%）。表2:印尼市场重点指数及成份股双周表现涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）30.0MAP零售集团-4.418.6印尼淡水河谷-3.910.5Indocement水泥-2.850.9Indofood CBP-2.845.0Perusahaan Gas Negara-1.933.4中亚银行-1.420.6卡尔贝制药-0.7360.2曼迪立银行-0.4168.4Antam矿业公司0.352.0普吉亚森煤炭公司0.4涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）纳斯达克指数1.38恒生指数3.80上证指数1.79备注：个股样本选取自雅加达最活跃45成份（部分）（2）新加坡：23家上涨，4家下跌 市值（亿美元）12.122.211.774.523.6642.143.5269.144.617.3 富时新加坡指数近两周涨2.71%，富时新加坡海峡时报指数近两周涨4.38%。新加坡市场延续上涨趋势，但成交量和成交额均有一定幅度下降，整体市场趋于平稳。7月10日，由副总理颜金勇领导的“经济韧性小组”公布“企业应变计划”，每家公司最多可拿到10万新币补助金，该政策有助于中小企业快速适应新的经济环境，增强市场对企业发展的信心。板块方面，能源、通讯、工业及消费领涨。个股方面，个股涨幅前三为海庭（+15.0%）、城市发展（+9.5%）、怡和控股（+8.7%），个股跌幅前三为香港置地（-1.4%）、星狮地产信托（-1.4%）、星狮物流工业信托（-1.2%）。表3:新加坡市场重点指数及成份股双周表现涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）市值（亿美元）15.062.6香港置地-1.4136.541.1星狮地产信托-1.434.6181.7星狮物流工业信托-1.225.0107.5丰树工业信托-0.545.1124.1凯德综合商业信托0.0125.473.6丰树泛亚商业信托0.051.7536.0丰树物流信托0.046.6204.2凯德腾飞房地产信托0.794.637.8云顶新加坡1.468.727.9凯德投资1.5106.8涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）2.71纳斯达克指数1.384.38恒生指数3.802.61上证指数1.79备注：个股样本选取自富时新加坡海峡时报成份（3）泰国：31家上涨，2家下跌泰国SET指数近两周涨7.74%，泰国SET50指数近两周涨7.81%。泰国市场近两周在短暂下跌后恢复上涨，一方面，5-6月市场已提前消化关税风险预期，通过回调释放潜在压力，另一方面，泰国政府仍在持续推进关税谈判以化解外部风险：7月7日，代理总理普坦向美提交妥协性贸易提案，承诺在农产品、能源等方面增购美商品，规避关键出口领域36%的惩罚性关税。当前市场对贸易摩擦缓解预期趋于积极。板块方面，通信、能源、科技、金融板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为泰国机场公司（+33.1%）、泰达电（+21.0%）、HomePro（+16.5%），个股跌幅前二为泰京银行（-1.8%）、泰国军人泰纳昌银行（-1.1%）。表4:泰国市场重点指数及成份股双周表现市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）市值（亿美元）177.5泰京银行-1.891.9510.2泰国军人泰纳昌银行-1.155.529.7Tisco金融集团0.024.210.0开泰银行1.3116.725.0伟华集团1.816.09.7BTS集团2.317.722.1COM72.915.3 （4）马来西亚：5家上涨，25家下跌富时吉隆坡综指近两周跌1.57%，富时马来西亚100指数近两周跌1.31%。7月9日，马来西亚央行宣布降息25个基点至2.75%，是其5年来首次降息，旨在应对经济增长放缓压力，但市场反应偏弱。板块方面，医疗保健、金融、信息技术板块领跌，房地产、工业和通讯业务有一定涨幅。个股方面，个股涨幅前三为亚通集团（+8.6%）、IOI集团（+1.6%）、顶级手套（+0.7%），个股跌幅前三为PPB集团（-7.9%）、贺特佳控股有限公司（-6.5%）、MR DIY（-4.7%）。表5:马来西亚市场重点指数及成份股双周表现涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后1054.8PPB集团55.6贺特佳控股有限公司13.3MR DIY21.8马来西亚国家石油化工集团26.7联昌国际银行83.5马来西亚兴业银行77.8齐力铝业28.0丰隆金融集团60.6森那美95.2马来西亚国际航运公司涨跌幅（%）主要指数纳斯达克指数恒生指数上证指数（5）越南：28家上涨，2家下跌胡志明指数近两周涨7.95%，越南VN30指数近两周涨10.40%。越南市场近两周交投活跃度持续攀升，成交量和成交额显著放量；前期关税协议达成为贸易环境注入稳定预期，叠加经济增长展现较强韧性，多重积极因素共振下，市场情绪持续升温。7月5日，据越南统计局，2025年第二季度越南GDP同比增长7.96%，上半年同比增长7.52%，创14年来新高，预计下半年增长8.42%，全年有望实现8%的增长目标。7月8日，越南央行表示将维持灵活货币政策至年底，优先保障经济增长。板块方面，金融、房地产、可选消费板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为Vingroup（+29.5%）、Vinhomes（+26.3%）、SSI证券（+22.8%），个股跌幅 涨跌幅（%）市值（亿美元）-7.932.3-6.511.5-4.736.2-4.063.4-3.8165.1-3.463.8-3.299.7-3.042.8-3.026.4-2.879.2涨跌幅（%）1.383.801.79 前二为越南国际银行（-7.1%）、宝越控股（-4.4%）。表6:越南市场重点指数及成份股双周表现涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）29.5174.1越南国际银行26.3160.4宝越控股22.818.2越南国家石油集团17.125.7越南石油天然气公司13.955.0FPT集团11.457.8投资与工业发展股份银行12.8亚洲商业银行10.5越南科技商业银行27.2越南橡胶集团918.3西贡啤酒酒精饮料公司涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）7.95纳斯达克指数10.40恒生指数2.61上证指数3.附录东盟资本市场多起步于20世纪60-