东南亚指数双周报第4期：估值高位，回调渐现

产业研究中心 摘要： 李俊(分析师)021-23154149lijun8@gtht.com登记编号S0880525040063 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌0.45%，跑赢0.92pct，七月中旬美印贸易协议达成及央行降息双重利好影响下，印尼市场延续上行后出现小幅回调。（2）iShares MSCI新加坡ETF跌2.61%，跑输1.24pct，新加坡市场持续上涨后有所回调，金管局宣布维持新元名义有效汇率政策不变，整体交投环境仍趋于稳定。（3）iShares MSCI泰国ETF涨0.41%，跑赢1.78pct，泰国市场整体延续前期涨势，财政部宣布拟推出税收激励措施刺激旅游业发展，市场信心进一步增强。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨0.21%，跑赢1.58pct，马来西亚市场近两周表现平淡，市场整体仍处调整阶段。（5）Global X MSCI越南ETF涨0.10%，跑赢1.47pct，越南市场在持续强劲表现后，7月29日也出现显著回调，主因市场估值快速抬升，部分资金选择兑现前期利润。 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 【新材料产业周报】阿科玛PA11再扩产提升产能至原来的三倍，清协华和完成数千万Pre-A轮融资2025.07.16【AI产业跟踪-海外】微软开源Phi-4新版2025.07.16【智能车产业跟踪】鲲腾泰克完成新一轮融资，加速软件定义超级电驱技术产业化2025.07.15气候危机凸显氢能本色2025.07.15动量守恒发布CellularPTE?蜂窝电极2025.07.15 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 目录 1.行情回顾：东南亚ETF跌1.37%......................................................................32.各国重点指数及个股表现...................................................................................43.附录......................................................................................................................74.风险提示..............................................................................................................8 1.行情回顾：东南亚ETF跌1.37% 东 南 亚ETF跌1.37%，区 域 市 场延 续 前 期 涨 势 后 出 现普 遍回 调。近两周（2025/07/19-2025/08/01，下同）,Global X FTSE东南亚ETF跌1.37%，受美联储降息预期降温影响部分资金流向亚太市场，东南亚区域市场延续前期涨势，但近一周部分国家出现回调。全球来看，东南亚ETF跑输日本、英国、拉美等国家/地区，仅跑赢印度。主题ETF中，东南亚科技ETF跌0.32%，跑赢东南亚ETF1.05pct。 分国家具体看：（1）iShares MSCI印度尼西亚ETF跌0.45%，跑赢0.92pct，七月中旬美印贸易协议达成及央行降息双重利好影响下，印尼市场延续上行后出现小幅回调。（2）iShares MSCI新加坡ETF跌2.61%，跑输1.24pct，新加坡市场持续上涨后有所回调，金管局宣布维持新元名义有效汇率政策不变，整体交投环境仍趋于稳定。（3）iShares MSCI泰国ETF涨0.41%，跑赢1.78pct，泰国市场整体延续前期涨势，财政部宣布拟推出税收激励措施刺激旅游业发展，市场信心进一步增强。（4）iShares MSCI马来西亚ETF涨0.21%，跑赢1.58pct，马来西亚市场近两周表现平淡，市场整体仍处调整阶段。（5）Global X MSCI越南ETF涨0.10%，跑赢1.47pct，越南市场在持续强劲表现后，7月29日也出现显著回调，主因市场估值快速抬升，部分资金选择兑现前期利润。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 流动性上，新加坡和泰国环比增长，越南、印尼和马来西亚均环比下降。Global XFTSE东南亚ETF近两周成交量15.7万份，环比增长1.5%。具体看各国：iSharesMSCI印度尼西亚ETF成交量644.2万份，环比下降13.9%；iShares MSCI新加坡ETF成交量638.7万份，环比增长27.6%；iShares MSCI马来西亚ETF成交量187.9万份，环比下降1.0%；iShares MSCI泰国ETF成交量108.4万份，环比增长3.0%； Global X MSCI越南ETF成交量14.2万份，环比下降53.2%。 2.各国重点指数及个股表现 （1）印尼：14家上涨，19家下跌 印尼雅加达综指近两周涨3.09%，雅加达最活跃45成份近两周涨0.67%。七月中旬美印贸易协议达成及央行降息双重利好影响下，印尼市场延续上行后出现小幅回调，前期累积涨幅部分回吐。板块方面，公共事业、科技、必选消费、通信板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为联合利华印尼（+13.2%）、AKR Corporindo（+12.6%）、Bank Artos（+8.4%），个股跌幅前三为国家储蓄银行（-7.5%）、Indosat（-6.4%）、IndofoodCBP（-5.8%）。 （2）新加坡：15家上涨，15家下跌 富时新加坡指数近两周涨0.51%，富时新加坡海峡时报指数近两周跌0.85%。新加坡市场持续上涨后有所回调，量价同步回暖，整体交投环境趋于稳定。7月30 日，新加坡金融管理局宣布维持新元名义有效汇率政策不变，延续了上半年两次宽松后的稳定立场。未来货币政策方向仍取决于外部冲击和增长趋势。板块方面，材料、信息技术、医疗保健板块领涨，通讯业务、房地产、金融板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为牛奶国际控股（+9.6%）、扬子江船业（+5.4%）、怡和控股（+4.3%），个股跌幅前三为新加坡航空（-8.3%）、香港置地（-5.1%）、新加坡电信（-4.1%）。 （3）泰国：27家上涨，5家下跌 泰国SET指数近两周涨0.97%，泰国SET50指数近两周涨3.21%。泰国市场整体延续前期涨势。7月30日，泰国财政部宣布拟推出税收激励措施刺激旅游业发展，具体措施预计将在8月至9月间公布，市场信心进一步增强。板块方面，能源、通信、材料、必选消费板块领涨。个股方面，个股涨幅前三为康民医院（+17.2%）、泰国石油公司（+15.0%）、Srisawad Power（+8.6%），个股跌幅前三为HomePro（-7.7%）、Berli Jucker（-5.9%）、正大集团（-1.3%）。 （4）马来西亚：13家上涨，16家下跌 富时吉隆坡综指近两周涨0.49%，富时马来西亚100指数近两周涨0.39%。马来西亚市场表现平淡，尽管马来西亚央行采取降息政策提振市场情绪，但近两周行情仅温和回暖，成交量和成交额均环比减少，市场整体仍处调整阶段。板块方面，材料、信息技术、能源板块领涨，房地产、公用事业、工业板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为雀巢马来西亚（+15.9%）、马来西亚国家石油化工集团（+13.1%）、戴乐集团（+8.5%），个股跌幅前三为吉隆坡甲洞有限公司（-4.8%）、PPB集团（-3.6%）、国家能源（-3.5%）。 （5）越南：10家上涨，20家下跌 胡志明指数近两周跌0.14%，越南VN30指数近两周跌1.81%。越南市场在持续强劲表现后，7月29日出现显著回调，胡志明指数和VN30指数均跌超4%，此次调整主要源于市场估值快速抬升，部分资金选择兑现前期利润。板块方面，金融、科技、公共事业板块领涨，通信板块有一定跌幅。个股方面，个股涨幅前三为越捷航空（+27.5%）、西贡河内商业股份银行（+22.5%）、越南繁荣商业股份银行（+20.8%），个股跌幅前三为FPT集团（-15.1%）、Vingroup（-12.6%）、马山集团（-8.3%）。 3.附录 东盟资本市场多起步于20世纪60-70年代，早期主要以本国投资者为主，外资参与度较低，且制度相对不完善。20世纪80-90年代，东盟开始意识到区域一体化的重要性，逐渐开放资本市场，吸引外国直接投资。1997年亚洲金融危机对东盟资本市场造成重大冲击，随后各国开始加强金融监管和金融基础设施建设，推动市场改革和效率提升。2015年东盟经济共同体的成立使资本市场的互联互通得到加强。如今，东盟资本市场已经成为全球投资者重要目的地之一，市场规模和流动性持续增长。 主要区域资本市场概况如下表： 报告使用指标释义如下表： 4.风险提示 风险提示：宏观经济下行风险、地缘政治风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告