医药生物行业双周报2021年第17期总第41期：医药板块整体估值深度回调，中报业绩依旧亮眼

1/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2021年8月31日证券研究报告医药生物行业双周报2021年第17期总第41期医药板块整体估值深度回调中报业绩依旧亮眼行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为6.71%，在申万28个一级行业中位居第27，跑输沪深300指数（-2.40%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，医疗服务、化学制药、医疗器械跌幅居前，跌幅分别为10.02%、9.49%、8.25%。估值方面，截止2021年8月27日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.92x（上期36.95x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为81.68x、47.37x、26.46x、31.48x、39.66x、27.40x、14.41x。本报告期，两市医药生物行业共有24家上市公司的股东净减持30.24亿元。其中4家增持1.29亿元，20家减持31.53亿元。截止2021年8月30日，我们跟踪的医药生物行业387家上市公司中有358家公布了2021年中报业绩情况。其中，归母净利润增速大于等于100%的有56家，增速位于[50,100%）的有37家，增速位于[30%，50%）的有46家。分行业来看，归母净利润正增长数量前三的子行业为医疗器械、中药、化学制剂，家数分别为63/50/46家。其中，医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有23家，其次为化学制剂，归母净利润增速超过100%的有10家。重要行业资讯◆高降幅超90%，罗欣、石药、东北制药领衔中选◆创新药审评刷新记录，药审国际赛道前行加速◆医保局答复：推进生物药纳入集采◆华北制药因断供被列入“违规名单”◆人工关节国家集采开标时间确定◆新型PD-1单抗安尼可®（派安普利单抗）正式开售，全国首批处方落地行业周报行业评级：报告期：2021.08.16-2021.08.29投资评级看好评级变动维持评级行业走势：分析师：分析师XXX分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68080680公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22号院1号楼中国长城资产大厦12层层 行业周报2/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明投资建议：随着2021年医保目录调整工作启动、深化医改2021重点工作任务发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块估值继续回调，低于历史均值水平，接近负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会，一是新冠疫苗相关标的，随着新冠疫苗在各国陆续获批上市，疫苗接种率持续提升、业绩开始兑现，因其巨大的市场价值，可为相关企业带来可观的业绩增量；二是CRO行业已披露2021中报业绩的企业中，业绩开始出现分化，关注基本面有业绩支撑且估值合理的公司；三是关注中报业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。 mNwOoPmPsNpMyRsQoRrNrM7NaOaQsQqQmOoPfQmMvNiNnOrQ7NpOtPMYrQsNuOnQnR行业周报3/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾...............................................................................................................................................52行业重要资讯.......................................................................................................................................73公司动态.............................................................................................................................................103.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测...........................................................................103.2医药生物行业上市公司重点公告...........................................................................................113.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况...........................................................................113.4医药生物行业上市公司2021年中报业绩情况.....................................................................12 行业周报4/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级........................................................................................................................10表2：重点覆盖公司盈利预测和估值........................................................................................................................10表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）...........................................................................................11表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况...................................................................................................12表5：医药生物行业2021年中报业绩情况（仅列示归母净利润增速大于等于30%的企业）........................13图目录图1：申万一级行业涨幅（%）..................................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）..........................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）...................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）...........................................................6图5：医药生物行业2021年中报业绩情况（家）.................................................................................................13图6：医药生物子行业归母净利润正增长情况（家）...........................................................................................13 行业周报5/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1行情回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为6.71%，在申万28个一级行业中位居第27，跑输沪深300指数（-2.40%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，医疗服务、化学制剂、医疗器械跌幅居前，跌幅分别为10.02%、9.49%、8.25%。图1：申万一级行业涨幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 行业周报6/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截止2021年8月27日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.92x（上期36.95x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为81.68x、47.37x、26.46x、31.48x、39.66x、27.40x、14.41x。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 行业周报7/18请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2行业重要资讯◆高降幅超90%，罗欣、石药、东北制药领衔中选8月24日，甘肃省公共资源交易中心发布《关于公示甘陕联盟2021年度药品集中带量采购拟中选结果的通知》。据悉，本次集采共有183家企业取得报价资格，参与报价解密180家企业；经专家评审，拟中选30个品种40个品规，拟备选34个品规。对比最初招采目录涉及的34个品种，除因已有药企过评、不再纳入本次集采的阿莫西林纳克拉维酸钾注射剂外，奥硝唑、利多卡因以及头孢美唑钠3款注射剂均不在拟中选名单中，或是出现流标情形。与大多数省级和联盟集采对中选价格秘而不宣不同，甘陕联盟公布了拟中选产品的包装价和制剂价。经过梳理，此次集采平均降幅超过58%，包括二羟丙茶碱注射液、葛根素注射液、盐酸川芎嗪注射液等8个品种降幅都在90%以上，其中遂成药业规格为2ml:100mg/支的曲克芦丁注射液降幅最高，达到99.42%，制剂价仅为0.17元。而在企业维度上，此次集采由罗欣、石药、东北制药、广东利泰、山西普德、无锡凯夫6家药企领衔，各自皆有两个产品中选，齐鲁、国药等头部企业也在中选队伍中。从2018年的“4+7”试点起，国家医保局便会同有关部门积极推进药品集中带量采购改革，现阶段已经成功开展了五批涵盖218个药品的集中带量采购。在国家集采将过评品种一网打尽的前提下，省级和区域联盟则将目光聚焦于尚未过评的常用品种。在国家顶层设计的指导和推动下，国家医保局日前透露，目前全国所有省份均已以独立采购或跨省联盟采购的方式开展了药品集采。有业内人士指出，整体来看，全面开花的省级带量采购以及通过交叉整合、相互促进的联盟采购，正在对照国家顶层确定的应采尽采目标任务深入推进，具有一定市场规模的产品所剩无几，接下来集采探索的重心或将往无法用过评与否来设定门槛的中成药、生物制剂领域迈进。在全新形势下，留给相关药企的准备时间不多了。（资料来源：医药经济报）◆创