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医药生物行业在2021年10月25日下跌3.28%，跑输沪深300指数。其中，中药、生物制品上涨，医疗服务、化学制剂、化学原料药跌幅居前。估值方面，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为32.91x。本报告期，两市医药生物行业共有34家上市公司的股东净减持26.42亿元。医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有4家、增速超过30%的有13家。投资建议：随着医保目录调整工作启动、深化医改2021年重点工作任务发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会：一是关注前期深度调整，目前估值较为合理的药店连锁公司；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且估值合理的公司；三是关注三季度业绩预告超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期，新冠疫苗研发获批不及预期，新冠疫情反复，政策不确定性。
