商品价格多有回落——对外贸易图谱2025年第27期

核心观点：

• 消费：商品价格仍有上行风险，关注消费复苏态势。
• 外贸：出口高频指标增速有所放缓，需关注外部需求变化。
• 生产：制造业用工量指数回升，但部分行业产能利用率仍偏低。
• 物价：大宗商品价格持续上涨，通胀压力仍存。
• 后续关注：政策变动、经济恢复情况、测算偏差等风险因素。

关键数据：

• 出口：中至美发货量周度同比增速放缓，美从中进口到港量周度同比增速下降。
• 房地产：42城新房销量同比增速下滑，19城二手房销量同比增速下降，商品房周度库销比上升。
• 消费：乘联会乘用车销量同比增速放缓，各类家电线下销售均价同比变化不大，酒店可售房平均收入上升，商圈人流指数和电影票房收入有所改善。
• 生产：Mysteel样本钢厂钢材产量增速放缓，五大材厂库库存上升，PTA产业链负荷率下降，石油沥青装置开工率上升，半钢胎开工率波动，磨机运转率下降。
• 物价：三大货运量同比增速放缓，六大发电集团日均耗煤量上升，玻璃价格及其同比上涨，钢铁价格变动上行，CRB现货价格指数与美元指数正相关，地缘政治风险指数上升。

研究结论：

• 中国经济复苏仍面临内外部挑战，消费复苏和外贸出口增速放缓，生产端部分行业产能利用率仍偏低，通胀压力持续存在。
• 政策变动、经济恢复不及预期、测算偏差等因素可能带来风险。