核心观点
- 月度商品价格模型预测：黄金区间震荡，铜、油震荡上行。
- 消费：地产销量降幅走扩，汽车销量改善；毕业游预热暑期消费。乘用车回升，新房、二手房走弱，家电月均销售价同比增速多数上涨。6月新房销量增速降幅走扩，二手房销量继续回落，且一线城市二手房价增速由升转降。商品消费中，乘用车零售由降转升、批发持平上月，半钢胎开工率回升。本周家电销售均价多下行，不过6月月均销售价同比增速多数上涨。暑期消费热度回升。上周商圈人流指数和21城地铁客运量双双回升，同比增速均上行，同时酒店入住率和每间可售房均价也继续改善。去哪儿网数据显示，毕业旅行订单中，长线游机票预订量同比增长35％。另外，暑期电影市场新片数量增加，上周票房收入有所改善，同比降幅收窄。
- 外贸：出口整体走弱，对美发货量由升转降。6月高频出口数量指标显露疲态，运价同比增速继续下行，指向出口整体放缓。由于担心对等关税豁免到期的不确定性，美国集装箱预订继续回落，中国至美国集装箱发货量由升转降，传统转口贸易地区港口停靠量周同比中枢走低。由于加拿大对美征收数字服务税，美将终止与加的所有谈判并加征关税。
- 生产：需求相对韧性，动力煤价格上涨。本周天气扰动有所减弱，石油沥青装置开工率转升，同时水泥基建直供量转为上行，同比降幅有所收窄。另外，样本建筑工地资金到位率相较去年同期的下降幅度继续收窄。本周螺纹钢产量回升，社库仍然维持去库，但厂库由降转增。随着夏季气温升高，六大电厂日均耗煤量持续增长，需求释放推动港口煤炭库存持续下降，本周秦皇岛煤炭库存继续下行。在“迎峰度夏”旺季需求的预期之下，本周动力煤价格小幅上涨。
- 物价：地缘风险缓和拖累油价；国内水泥、螺纹钢、玻璃，动力煤价格反弹。伊以冲突有所缓和，地缘风险有所回落，拖累金价、油价走低。对于原油，短暂停战或难持久，若后续再度交火，油价仍将震荡回升。对于黄金，短期仍将区间震荡，关注对等关税豁免到期前的不确定性，以及美联储降息是否提前的可能性。国内铜精矿现货加工费暴跌，同时巴拿马铜矿仍未重启，指向铜供给端仍偏紧，支撑铜价震荡上行。我们认为铜需求端增量确定性更强，而在短中长期供给均偏紧的情况下，铜价易涨难跌。
- 后续关注：PMI；美国非农。
关键数据和研究结论
- 消费：地产销量持续疲软，汽车销量回暖，暑期消费预期升温，家电销售均价同比多数上涨。
- 外贸：出口数据显露疲态，对美发货量下降，受关税豁免到期和加拿大数字服务税影响。
- 生产：螺纹钢产量回升，煤炭需求旺盛推动价格上涨，建筑工地资金到位率改善。
- 物价：黄金短期区间震荡，铜价受供给紧缩支撑震荡上行，油价受地缘风险影响波动。
