对外贸易图谱2025年第29期：主动去产意愿有限

核心观点

• 月度商品价格预测：油区间震荡，铜、金震荡上行。
• 内需：新房销售降幅扩大，汽车销量回落；暑期文娱消费景气改善。7月新房销量同比降幅走扩，二手房销量降幅略有收窄。乘用车销售增速零售回落、批发上行，半钢胎开工小幅下降。暑期文娱消费景气改善，电影票房收入同比降幅明显缩窄，暑期档总票房突破60亿元；灯塔演出票房由跌转涨，累计票房同比增长48.4%。酒店入住率转降，每间可售房均价继续上行，整体看每间可售房收入增速放缓，但同比增速仍继续改善。
• 外需：对等关税2.0出炉，税率外多有附加条件。欧盟和日韩等大经济体加征幅度均低于4月，多数经济体较4月变动不大或略降。中国关税暂缓将再度展期三个月，免税小包政策全部暂停，从中国扩至全球。大经济体需承诺对美投资，购买能源品，并部分放开市场。东南亚转口国如越南，额外加征40%的转口关税以针对我国。7月出口或略有下行，离港船只载重增速回落，中至美发货量增速下降，但传统转口地区东南亚港口停靠量同比增速上升。
• 生产：主动去产意愿有限，7月发电量增速预计回升。本周样本钢厂盈利率续升，厂商生产意愿没有明显下降，本周样本钢厂产量同比续升，钢铁厂库打破去化趋势，本周略升。本周猪肉价格转降，主因企业降重出猪等因素导致市场供应有所增加，猪企去产意愿有限。7月六大电厂日均耗煤量月同比增速较上月回升，预计7月发电量增速将上行，本周受多地暴雨天气影响，六大电厂日均耗煤量有所下降，电厂煤炭同步库存转去。
• 物价：本周大宗商品多有回落；国内螺纹钢、动力煤、玻璃价格续升，水泥价格续降。对等关税幅度缓和叠加美联储议息会继续按兵不动，导致金价承压，周内震荡略降；特朗普铜关税落地，幅度不及预期，拖累美铜大幅回落；俄乌局势不确定性叠加需求季节性走强，支撑油价震荡上行。
• 后续关注：出口数据；物价数据。
• 月度商品价格预测模型：基于已外发报告。
• 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，测算存在偏差。