一起聊低空第37期再谈eVTOL企业joby突破百亿美元市值的启示华创交运

美国低空经济政策推动分析

• FAA法规突破：美国FAA于2024年10月发布垂直起降飞行器特别航空条例（SFA2），将eVTOL界定为第三种民用飞机构型，扫清发展障碍。
• 政府行政令推进：2025年6月，特朗普政府签署行政命令，设立eVTOL集成试点计划，明确90天时间表推动试点项目落地。
• 政策时间线对比：中美政策推动阶段相似，中国2023年提级低空经济战略，美国2024年发布法规并2025年推进行政令，两国股价表现趋同。

中美低空经济对比分析

• 政策与技术：美国政策追赶中国，技术同处第一梯队，多旋翼机型已取证，复合翼机型竞争激烈。美国基础设施（超2万起降点）和消费市场（万亿私人飞机市场）更成熟，取证后商业化将加速。
• 国内发展阶段：2025-2027年完善基础设施和法规，2027年后或打开城市/城际交通，当前场景包括载物、载人及文旅。

Joby公司现状与估值逻辑

• 产品与进度：Joby 1+4构型eVTOL续航241公里，推进FAA型号许可证取证（第四阶段顺利，预计2026年完成），计划2025年底/2026年在阿联酋试点。
• 财务与股东：2022-2024年亏损约5亿美元，2025年一季度持有8.1亿美元现金，丰田追加5亿美元投资（2.5亿美元已到位）。
• 估值逻辑：千亿市值支撑逻辑包括万亿级市场潜力、竞争集中、资金认可，取证后估值或类比创新药逻辑大幅跃迁。

国内低空经济产业链标的推荐

• 主机厂与收购标的：
  • 万丰奥威：A股龙头，收购Volocopter（欧洲eVTOL先驱，2025年2月完成75%EASA审核，估值或对标Joby）。
  • 中直股份：通航制造龙头，2025年业绩预计30%+增长，当前PE13倍（行业普遍20+倍），低估。
• 供应链环节：
  • 宗申动力：无人机航发供应商，2025上半年利润同比增长80%，放量潜力大。
  • 应流股份：布局航发、燃气轮机等，重点关注。
  • 英搏尔：从新能源汽车延伸eVTOL，与亿航合作，电机电控外包优选。
• 新基建与运营端：
  • 莱斯信息：低空数字化龙头，江苏省飞行管理平台标杆项目。
  • 国睿科技、淘天南湖：通导监雷达领域，国睿科技军贸属性突出。
  • 中信海直：通航企业，旗下中信金租签下峰飞凯瑞欧百架订单，布局物流场景。