深度报告：国产纳米薄膜龙头，多元布局拓成长空间

2024A2025E2026E47957580255.220.039.44578131208.671.968.40.130.230.3911969412.82.72.5 证券研究报告12025年07月18日首次评级当前价格：15.99元[Table_Author]吕伟执业证书：S0100521110003lvwei_yj@mszq.com赵奕豪执业证书：S0100523050003zhaoyihao@mszq.com 推荐分析师邮箱：分析师邮箱： 2027E1,19649.222370.50.66242.3 目录1菲沃泰：定制化纳米薄膜产品龙头，纳米薄膜产品+设备全领域突破........................................................................31.1十载耕耘行业，铸就全球纳米薄膜领域领先者...........................................................................................................................31.2业绩走出低谷期，营收和利润实现双增长....................................................................................................................................51.3管理和技术团队经验丰富，专利数量节节攀升...........................................................................................................................72产业革新驱动纳米材料市场扩张，PECVD市场下游持续加码...................................................................................82.1纳米材料行业方兴未艾，中国市场蕴含广阔空间.......................................................................................................................82.2伴随各行业创新升级，纳米薄膜市场需求持续增长.................................................................................................................102.3 PECVD镀膜下游应用广泛，市场容量有望持续提升................................................................................................................113公司具备纳米镀膜全线核心技术，挖掘多元化市场打开成长天花板........................................................................163.1全流程一体化自主生产模式，打破国外技术垄断.....................................................................................................................163.2消费电子业务为基，多元化布局汽车、医疗等新兴领域市场................................................................................................194盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................224.1盈利预测与业务拆分.......................................................................................................................................................................224.2估值分析............................................................................................................................................................................................234.3投资建议............................................................................................................................................................................................235风险提示..............................................................................................................................................................24插图目录..................................................................................................................................................................26表格目录..................................................................................................................................................................26 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1菲沃泰：定制化纳米薄膜产品龙头，纳米薄膜产品+设备全领域突破1.1十载耕耘行业，铸就全球纳米薄膜领域领先者公司自2016年8月成立以来，聚焦于高性能、多功能纳米薄膜的研发和制备，并基于自主研发的纳米镀膜设备、材料配方及制备工艺技术为客户提供纳米薄膜产品及配套的镀膜服务，同时根据客户需求销售纳米镀膜设备。公司目前已成为全球纳米镀膜领域技术和产业规模的领先者，在镀膜设备设计、材料配方研制、制备工艺等方面具有技术领先优势，解决了消费电子产品、LED显示屏、汽车电子、风机马达及传感器等产品精细化、超低尺度化防护问题，实现了镀膜领域国产量产设备的突破。截至2024年10月底，公司的定制化产品服务获得海内外龙头客户的认可，目前已成为苹果、小米、亚马逊等国内外智能终端龙头厂商纳米薄膜产品的直接或间接供应商，并与其产业链企业建立了稳定的深度合作关系。公司已经累计为10亿+手机类产品进行纳米镀层防护，涵盖手机整机、主板、小板、USB公座、USB母座、透音网、侧按键、卡槽等产品；为7亿+耳机类产品进行纳米镀层防护，涵盖耳机整机、TWS充电盒整机、耳机PCBA/FPC板、充电盒PCBA板等产品；为超20亿PCBA板产品、超5000万LED产品、超500万电池产品及超20000件工业品类产品进行纳米镀膜防护。图1：菲沃泰全球布局资料来源：菲沃泰官方微信公众号，民生证券研究院十载深耕纳米薄膜领域，从无到有成长为全球的领跑者。作为国内纳米镀膜领域的龙头企业，公司紧跟行业需求变化，在薄膜产品、设备研发、工艺验证等都多 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明个领域实现突破，逐步成为海内外大客户的核心供应商。具体而言，公司发展历程可分为三个阶段，分别是2016-2017年、2017-2021年，2021-至今。1）阶段一，初创阶段（2016年-2017年），自2016年8月成立以后，公司开展纳米镀膜设备研发攻坚工作，于2016年10月完成纳米镀膜设备图纸设计和生产工艺制定。同年12月，公司成功生产出国内首台FT-35X行星转架纳米镀膜等离子化学气相沉积装备。2）阶段二，发展开拓阶段（2017年-2021年），公司持续研发具有更多功能、更高性能的纳米薄膜产品。公司最初开发的纳米薄膜产品主要为用于手机/耳机整机的单层阻液纳米薄膜。2017年，公司成功开发出了应用于电子设备内部PCBA板的双层防液防气纳米薄膜；此外，公司于2018年还成功研发出多层耐腐蚀纳米薄膜，较大规模地应用于耳机等电子消费品的板级镀膜。在丰富产品系列的同时，公司还不断对纳米镀膜设备进行研发升级。2018年，公司在FT35X设备的基础上改进了化学单体系统，提高了生产效率；2019年，公司通过改进化学单体系统和等离子电源系统研发出更适合制备大厚度纳米薄膜的FT-35XMC设备；2020年为满足实验室研发和为尺寸较小产品制备纳米薄膜的需求，公司研发出FT-36S设备。随着设备研发及工艺验证的顺利完成，公司大力开拓国内外市场。公司于2017年成为华为手机纳米薄膜产品供应商；2018年，成功进入vivo和小米公司供应链。2019年起，公司逐步突破海外市场，开始为小米印度工厂提供纳米薄膜产品；2020年，公司通过亚马逊的供应商验证并展开深度合作；2021年6月和8月，公司在苹果的EMS厂商为其耳机类和配件类产品提供的纳米薄膜产品分别实现量产。3）阶段三，创新突破阶段（2021年至今），公司开拓市场并持续进行着新产品、新工艺、新技术的研发。设备方面，公司开发可用于大尺寸待镀物件覆膜的大腔体设备和DLC纳米薄膜制备设备，进一步拓展纳米薄膜应用场景；材料和工艺方面，公司不断研发新的材料配方和覆膜工艺，在超亲水、超疏水或耐磨防刮等特殊功能的纳米薄膜技术领域取得大量突破。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：公司招股说明书，民生证券研究院整理1.2业绩走出低谷期，营收和利润实现双增长收入端：消费电子行业呈现复苏态势行业走出低谷，业绩恢复增长。2018年-2021年，公司业绩呈现高速增长，营业收入复合增速为80.26%。2022-2023年，受到全球消费电子终端市场景气度及需求下降影响，公司所在的纳米镀膜行业下游高端消费电子需求疲软，终端客户出货量萎缩，导致营收有所下滑。2024年，公司实现营业收入4.79亿元，同比增长55.21%。主要原因在于消费电子市场复苏、终端市场回暖以及公司对潜力市场和多行业应用的深入挖掘。2025年一季度，公司实现营业收入1.05亿元，同比增长12.97%；2025年，公司更加重视海外市场拓展，以灵活模式探索海外市场需求，以创新产品和提升国际知名度为密钥，积极开拓新兴市场，推动公司多