广发期货日评20250717

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：A股缩量回调，结构性主题活跃【市场情况】周三，A股市场早盘走弱，一度翻红，尾盘分化。截至收盘，上证指数跌0.03%，报3503.78点。深成指跌0.22%，创业板指跌0.22%，沪深300跌0.30%、上证50跌0.23%，中证500跌0.03%、中证1000涨0.30%。个股涨多跌少，当日3278只上涨（67涨停），1929下跌（8跌停），200持平。其中，N华电、*ST广道、*ST云创涨幅居前，分别上涨125.79%、29.93%、20.10%；而浩欧博、新城市、绿地控股分别下跌11.98%、11.40%、10.09%。分行业板块看，出口链回暖，上涨板块中，教育、汽车零部件、休闲用品涨幅居前，分别上涨2.07%、1.76%、1.52%，医药主题火热。金融股继续回调，下跌板块中，钢铁、环保、电子元器件分别下跌1.37%、0.76%、0.70%，基建题材下挫。期指方面，四大期指主力合约涨跌不一：IF2509、IH2509分别收跌0.26%、0.20%；IC2507、IM2509分别收涨0.04%、0.37%。四大期指主力合约基差受季节性修复：IF2509贴水36.20点，IH2509贴水10.50点，IC2507贴水10.59点，IM2509贴水164.06点。【消息面】国内要闻方面，国家移民管理局召开的新闻发布会上透露，上半年，我国出台实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策，新增印度尼西亚为中国240小时过境免签政策适用国家，国家移民管理局积极会同相关主管部门推进外籍人员支付、住宿、交通等便利化，有效促进了中外人员往来和经贸合作。上半年，免签入境外国人1364万人次，占比71.2%，同比上升53.9%。海外方面，美国总统特朗普再次批评美联储主席鲍威尔，并表示财长贝森特是下任美联储主席的一个选项，对贝森特作为财长的工作表现感到满意。他还表示，药品关税可能将于月底推出，芯片关税时间表和药品类似，但不那么复杂；正在研究5-6项贸易协议，8月1日前可能达成2-3项贸易协议，将很快发布对较小国家的关税信函，可能对所有小国家征收约10%的统一关税。【资金面】7月16日，A股交易额环比缩量，全日合计成交额1.44万亿。北向资金成交额1834.98亿元。央行以以固定利率、数量招标方式开展了5201亿元逆回购操作，操作利率为1.4%，当日755亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4446亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.90%、-0.38%、-0.18%、-2.54%。来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢继续上移，但测试关键位置附近需谨慎操作。暂时建议观望为主。[国债期货]国债期货：资金面有所企稳，期债窄幅震荡【市场表现】国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.05%报120.710元，10年期主力合约跌0.05%报108.835元，5年期主力合约跌0.01%报106.000元，2年期主力合约涨0.01%报102.424元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.5bp报1.8650%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.6bp报1.7340%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.4bp报1.6590%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行1bp报1.3825%。【资金面】央行公告称，7月16日以固定利率、数量招标方式开展了5201亿元逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量5201亿元，中标量5201亿元。Wind数据显示，当日755亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page24446亿元。资金面重回平衡局面，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超6bp，目前位于1.46%位置。七天质押式回购利率则下行超4bp，现位于1.52%位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日基本持平。缴税时点且政府债发行仍处高峰，今日央行买断式逆回购单次放量，释放明确呵护态度，稳定市场预期。【消息面】中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会。他表示，全方位扩大国内需求是保持我国经济长期持续健康发展的需要，是满足人民日益增长的美好生活的需要，是战略之举。要牢牢把握服务党和国家中心工作的政治站位，围绕全方位扩大国内需求的重点问题，形成更多深化、细化、具体化的研究成果，做好成果应用转化工作，提升重点考察调研质量和议政建言水平。6月经济数据显示，供需明显失衡，生产持续走高，带动季度实际GDP表现较好，但一方面名义增速受到通胀偏低拖累，会影响企业利润和实体感受，二是6月份内需边际走弱其中消费和固定资产投资均走弱。未来重点关注政府投资能否加力提效、消费有没有接续刺激政策、进一步稳地产政策如何发力、反内卷对供给端和通胀的效用。【操作建议】当前基本面数据来看，经济数结构呈现生产偏强、内需偏弱、出口增速具有一定韧性的分化特征，不过未来外贸仍具有很大不确定性，叠加当前内需偏弱的现状也不容忽视，基本面对债市偏支撑的状况暂未扭转。本周资金面情况较为关键，流动性扰动增多，当前央行增加公开市场投放明确体现呵护态度，带动债市情绪好转，后期走势需要继续观察税期资金面和政府债供给情况。目前期债整体处于区间震荡中，10年期国债活跃合约T2509合约或在108.6-109.2区间波动。单边策略上建议区间操作，逢调整建议适当多配，关注资金面和央行公开市场操作情况。曲线策略上可适当博弈做陡。[贵金属]贵金属：特朗普免职美联储主席传闻扰动市场情绪贵金属盘中拉升收涨消息方面，据央视报道，美国总统特朗普宣布自8月1日起将对欧盟的进口商品征收30%的关税后，14日欧盟委员会方面表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口产品征收额外反制关税，欧盟方面已经制定了反制商品清单。多家媒体15日发布报道称，欧盟这份对美反制清单共有202页，既包括美国制造的飞机、汽车、化学品、电气设备等高价值商品，也包括威士忌、钉子等其他产品。美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月PPI同比降至2.3%，低于预期的2.5%，这是2024年9月以来的最低涨幅，前值从2.6%上修至2.7%，环比0%，低于预期0.2%，前值从0.1%上修至0.3%，分项数据显示服务价格下行而商品端温和上涨，能源价格相对平稳使PPI增速得到缓冲。企业利润率变化温和表明关税压力尚未完全转嫁到下游消费者。美联储公布的褐皮书显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加，比上一份报告有所改善，但不确定性依然很高，企业整体态度依旧谨慎。就业整体“略有上升”；非汽车类消费支出在大多数地区下降整体略显疲软，汽车销售在上半年因消费者提前购买以避税而一度火热，随后略有下滑；价格方面，12个地区中7个形容涨价“温和”，5个为“适度”，与上次报告持平，但所有地区都报告称，受关税影响，原材料等制造与建筑相关的成本压力“轻度到明显”。当地时间周三，媒体援引多名知情人士报道称，美国总统特朗普询问共和党议员们，他是否应该将美联储主席鲍威尔免职。白宫内部消息人士向媒体透露，特朗普已在公开和私下场合开始“试探性”地提出“因由解职”的可能性，但白宫尚未正式构建法律依据。此后特朗普否认罢免鲍威尔的计划，宣称这：“极其不可能的事”，但重申指鲍威尔行动太慢。美国纽约联储主席威廉姆斯表示开始看到关税对商品价格的初步影响，当前限制性政策立场完全适宜。他预计关税对通胀的影响将在未来数月加重，如果不是因为关税的话，美国通胀率已经被降低至2%这个目标，但仍存在基础通胀放缓现象。隔夜，美国的关税威胁影响略有缓和，然而随着美联储主席鲍威尔等受到的政治压力进一步增加，更有消息透露特朗普计划将其免职，市场迅速反应，美债收益率和美元指数盘中快速回落，美股跳水，贵金 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3属则出现冲高，尽管此后特朗普对传闻予以否认，美联储褐皮书显示近期美国经济活动有所改善，美股回升金银价格仍收涨。国际金价开盘后前段价格窄幅上涨后略有回落，然而美盘时段受到消息影响价格快速拉升近1.5%至最高的3371美元尾盘涨幅有所收窄，收盘价报3346.97美元/盎司涨0.72%结束“二连阴”；国际银价受到黄金和铜等有色金属价格影响盘中波动更大美盘时段出现快速跳水后立即回升的V型反转，38美元得而复失，收盘报37.893元/盎司涨幅0.52%。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力但缺乏较强突破的驱动，但在60日均线存在一定支撑，若跌破可阶段买入，短期受消息影响波动增加需继续等待贸易、财政和货币政策对经济基本面信号。白银方面，上周五以来伦敦金银市场协会隐含的1个月期白银贷款年化利率急升至6%，这反映市场白银实物需求快速飙升，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格创新高，中枢将不断上移。在较强的弹性下未来不排除白银还有进一步脉冲式上涨的可能，操作以逢低买入为主，若后期交割压力得到缓解，在整体工业需求疲软情况下后期美国关税和宏观政策不确定性多头高位止盈都可能加剧市场波动风险。【资金面】近期黄金ETF持仓变化不大，白银随其他金属价格上涨，持仓变化较大先升后降，部分资金在高位获利离场，谨防价格高位回落。[集运期货]集运期货：EC盘面震荡下行【现货报价】截至7月15日最新报价，；CMA2035-3085美元/TEU，3645-5245美元/TEU；MSC2060美元/TEU，3440美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2150-2405美元/TEU，3300-3600美元/TEU。【集运指数】截至7月14日，SCFIS欧线指数报2421.94点，环比上涨7.26%，美西线指数环比下跌18.69%至1266.59点。截至7月11日，SCFI综合指数报1733.29点，较上期跌1.71%；上海-欧洲运价下跌0.1%至2099美元/TEU；上海-美西运价2194美元/FEU，较上周涨5.03%；上海-美东运价4172美元/FEU，较上周涨1.16%。【基本面】截至7月8号，全球集装箱总运力为3267万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。【逻辑】昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1598.1点，下降3.47%。在经历15号情绪反弹大幅上涨之后，市场于昨日冷静，整体呈现高开低走的局面。考虑到当前