核心观点与关键数据
- 供应端：原生铅炼厂受铅价上行影响，开工率及产量小幅上涨；再生铅因原材料供应增加，利润略有改善，开工率与供应有所增长，但原料瓶颈限制增量。
- 需求端：市场成交偏淡，受“锂代铅”趋势及高温天气影响，五省蓄电池企业开工率下降。
- 库存：海外库存下行，国内库存及仓单小幅上行，主要因海内外价差明显，进口加工机会增加，预计后续利润空间收窄。
- 价格：沪铅主力合约收盘价16930元/吨，下跌155元；1#铅现货价16850元/吨，下跌25元。
研究结论
- 沪铅整体供应下周有望小幅增加，但受原料限制，增量有限。
- 经济刺激政策（如大美丽法案）可能提振需求，短期铅价或继续上行，但空间有限，年线压制依旧存在。
- 短期可逢低布局多单，需关注原料瓶颈及需求疲软问题。
数据要点
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价16930元/吨，LME 3个月铅报价2005美元/吨，9月合约价差-35元/吨。
- 持仓：沪铅持仓量96314手，前20名净持仓-289手，仓单58768吨。
- 库存：上期所库存55149吨，LME铅库存26095吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价16850元/吨，长江有色市场1#铅现货价17040元/吨，铅主力合约基差-80元/吨。
- 上游：WBMS显示铅供需平衡，原生铅开工率77.87%，产量3.61万吨；再生铅开工率34.15%，产量22.42万吨。
- 下游：蓄电池出口数量41450万个，汽车产量264.2万辆，新能源汽车产量164.7万辆。
风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 本报告仅供参考，不构成个人投资建议。
