特朗普关税博弈再起，全球资产短期扰动

核心观点与关键数据

全球大类资产表现

• 大宗商品价格普遍上涨，股市分化，新兴市场优于发达市场。
  • 上证综指上涨1.09%，恒生指数上涨0.93%，新兴市场股票指数上涨0.45%。
  • 发达市场股票指数下跌，标普500下跌0.31%，日经225下跌0.61%。
  • 主要商品价格：COMEX铜上涨10.30%，IPE布油期货上涨3.09%，南华商品指数上涨1.01%。
• 债市：国内10年期国债期货价格下跌0.25%，10年期美债收益率上升8BP至4.43%。
• 外汇市场：美元指数上升0.91至97.87，人民币略有贬值，美元兑人民币汇率收7.17。

美国经济数据

• 经济韧性较强，信心边际修复。
  • 高频数据：炼油厂开工率、粗钢产量维持高位；红皮书商业零售销售周同比上升5.9%；初请失业金人数下降。
  • 企业信心：中小企业乐观指数、Sentix投资信心指数、WEI指数均有所改善。
  • 通胀预期：10年期美债收益率反映的通胀预期上升至2.37%。

欧洲经济数据

• 生产端走强，需求端偏弱。
  • 5月德国工业生产指数同比、环比均上升。
  • 5月欧元区零售销售指数同比略有下降。

政策动态

• 美国：特朗普施压鲍威尔降息，但新关税政策（8月1日起对日韩等14国征收25%-40%关税）或推升通胀，压制降息预期。
• 欧洲：欧央行重申保留年内降息选项，7月议息会议存在波动性，市场关注7月24日会议。
• 日本：日央行表示加息时间可能推迟至2026年，因关税压力可能影响“薪资-通胀循环”。

风险提示

• 美国关税博弈引发全球经济预期不稳定；地缘风险波动及滞胀预期可能引发资产价格波动。