宏观周报：特朗普关税政策再起新变化

国内宏观政策短期内货币宽松节奏或有不确定性。过去两周，政策聚焦经济增长、基建与产业、货币、消费和金融监管等方面。经济增长方面，国务院常务会议研究提振消费工作，发改委表示2025年将加大宏观政策逆周期调节，扩大国内需求。基建与产业方面，政策聚焦新能源上网电价市场化改革、国家物流枢纽布局优化、冰雪经济发展、数字经济发展和农业科技创新等。货币政策方面，央行发布四季度报告，强调实施适度宽松的货币政策和强化逆周期调节，但短期内宽松节奏或有不确定性，需权衡国内外经济金融形势和金融市场运行情况。消费政策方面，多省份发放消费券，推动银发旅游发展。金融监管方面，证监会发布实施意见，推动要素资源向科技创新、先进制造等领域集聚。贸易相关政策方面，中方敦促美方摒弃零和思维，商务部对钨、碲等物项实施出口管制。海外宏观政策方面，美国总统特朗普签署备忘录引入对等关税，美联储主席鲍威尔表示政策存在不确定性，需静观政策效果。研究结论认为，后续仍可能降准降息，但宽松节奏需权衡人民币汇率压力减弱等因素。风险提示包括国内外货币政策持续分化和国内政策执行力度不及预期。