【思想钢印】周末问答专场

不要为他人“画的饼”买单，就算死也要死在自己“画的饼”上。 一、周末问答专场——策略类问题 本周个股中位数上涨1.73%，指数中最强的中证1000涨2.36%，次强的中证2000涨2.32%，最弱的红利低波0.04%，次弱的上证50涨0.6%，偏小盘风格，“成长价值”风格不明显 周五的震荡&趋势指数继续保持90。 周五的散户净持仓指数从44大幅上升至55，这是6月24日以来的最高仓位，上一次出现这种大幅上升是6月19日这一天（大家可以回头看一看19号的星球的分析），从38上升到61，幅度更大，那一天是大盘近两个月跌幅较大的一天，所以我判断主要是在周五下午大盘下跌时加的仓位。按以往的规律，如果接下来两三个交易日，把加的仓位减掉，代表行情还没有结束，但如果继续加仓，行情就有结束的危险。 今天的七因子分析 【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线维持为偏多（国家队出手稳定市场、中美重启谈判） 【宏观面】中线中性（财报出现积极的因素，关税影响在二季度出现），短线维持中性（财政继续发力，各种宏观数据一般，只有PMI和社零有一定起色） 【流动性】中线维持中性（货币政策表述有调整，财政力度持续性待观察），短线维持中性（保汇率压力减轻，近期央行流动性投放较多） 【板块效应】中线偏空（主线板块行情阶段性休息），短线维持中性（TMT有所活跃，但行情还不算是有主线） 【技术特征】中线中性（反弹受制于下降通道上轨），短线降至中性（六天出现三次长上影线） 【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线升至偏多（成交冲到1.7万亿） 【筹码特征】中线偏多（散户总体仓位适中），短线维持偏多（散户大幅加仓又减仓） （七因子不是对市场预测，而是对盘面的特征的定性描述，红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一） 1、关于指数轮动 致远：刚大，这么看的话，本轮行情直到月底会议才容易被证伪。完全可以支撑到月底之前类似上周涨指数不涨个股的行情，那么当下最受益的是否是买入上证50、沪深300，或者是券商、互金、保险等板块？现在才月初，这些已经涨疯了，如果定义在月底证伪，能参与吗？还是有什么好的方向呢？ 答：就大盘而言，“涨指数不涨个股”只是个人感觉，实际并不存在，你上面的理解都是自我发挥，有些是对我之前分析的误解。其实你会发现，每一次上涨，大家都会觉得涨指数不涨个股，其实指数就是个股组成的，怎么可能不涨个股呢？无非是你手里的股票没涨。至于为什么没有涨，我在最后一个问题有详细分析。 指数见顶之前，通常已经有一小半的行业下跌了一段时间了，之后还有会有行业创新高。看着指数做行情的时代已经过去了。行业的机会永远是有的，只是多少的问题，而且行业轮动都是有一些规律的，周一的行业轮动就是分析这个方面。 二、周末回答专场——板块类问题 本周上涨的板块包括三条线 1、各种题材类：多元金融、稀土磁材、地产开发、证券、 3、景气度或事件驱动行业：医疗服务、广告营销、数字媒体、出版、电商、软件、玻纤、造船 本周下跌的板块包括三条线： 1、部分消费：宠物用品、饮料乳品、小汽车、小家电、商用车、白电、水产、个护、 2、近期上涨较多的行业的回调：银行、铜铝、黄金、航天、 3、其他行业：航运港口、军工电子、汽车零部件、铁路公路 药）由涨转跌的板块有：水产、摩托车、白电、银行（多元金融、证券、软件、机器人）连续两周下跌的板块：饮料乳品（饮料乳品） 港股领涨的方向是工业、金融和能源，领跌的方向是原材料、公用事业和必需消费 1、两轮车 青春献给义务教育*：钢大，最近对两轮车行业有跟踪么，想请教一下你对两轮车行业的看法。 答：市场担心这个行业的补贴透支了未来的消费力，未来会竞争加剧，而且两轮电动车行业的技术壁垒和规模效应都有限，用户品牌意识弱，在竞争加剧时，往往要给下游的经销商让利。 2、关于稀土 summer：钢大，怎么看稀土行业业绩暴增，北方xt业绩翻了20倍 答：稀土的上游就是一个周期性资源行业，而且周期性也不是完全市场化的，业绩更难把握，下游磁材的竞争格局很差，每年就靠几次题材炒作。上游还有一部分资源的价值，只是周期性太强，下游就完全是军工那种的“渣男”行业，都是情绪推动。 3、关于2B类的AI应用 包包：刚大，请问您如何看这个观点：“国内大量企业负债率高，利润下行期，人工便宜，导致企业缺乏为AI付费的能力和意愿，因为2B端的应用普遍是降本增效。”这是否导致2B的AI应用发展持续低于预期？ 答：如果跟美国的AI应用比，国内确实就是这样，但相对其他行业，企业端对AI应用的尝试意愿和付费习惯已经比其他领域好很多了。所以要看市场的预期到底是什么，市场情绪好的时候跟美国比，要拳打英伟达，脚踢亚马逊，自然容易低于预期，但情绪不好的时候又当成普通的2B行业，那就容易超预期。 4、关于稳定币 Se7enStar：钢大，能聊聊稳定币有什么投资机会么？答：这个方向当然是有大机会的，后面应该会不断有新的标的跑出来，但目前国内就是各种典型的题材炒作，一个个标的出现变化，一堆资金立刻冲上去几天炒完主升浪，再等下一个。所以，如果是这方面的选手，当然不用我说；如果不是专门做题材炒作的投资者，就不建议参与了。 5、关于泡泡玛特 大西洋章鱼哥：钢大您好，请问如果泡泡玛特的业绩开出来后，超预期，内地机构，和外资，分别会如何应对？？比如半年报已经有了去年一整年的利润这种。 答：这个问题问得太笼统了，市场不光关注收入利润，这一块大概率是超过主流券商给出的平均预期，市场应该更关注业绩指引，管理层在股东沟通会上的各种表述，市场到那时的情绪，等等。 这里内资外资的区别并不重要，但如果是长期投资者，并不太在意业绩高一点或低一点，可能那种“可解释”的低一点还会更好，可以给加仓的机会，对于真正理解公司价值的投资者而言，唯一的缺点不就是太贵了无法买入更多吗？ 6、关于反内卷 阳子：刚哥，这种反内卷政策，除了光伏产业外，还会有其他行业吗？答：一般认为的有，高端制造中的锂电、光伏、风电、乘用车，传统制造中的造纸、消费建材，服务业中的快递，资源材料领域的钢铁、水泥、玻璃、化纤、农药，不过，要说“相 信力”更强的，还是国企占比高的行业。 主题炒作就是“先信赚后信”，后信不如一直不信。第一波最强，后面就是分歧导致的震荡，过了行情最强的时期后，就是看主题演绎的深度、看公司基本面的改善程度，看公司的股价诉求与配合程度，其中有很多是个股自身的因素涨，反内卷题材只是一个借口。 所以虽然我对这个方向仍有怀疑，但本着“仓位先行，边走边看”的原则，还在是上周一的“行业轮动”中，分析了养猪和水泥这两个有个股和基本面支持的方向。 7、关于光伏反内卷 冯龙：钢大，第一次提问，这次感觉反内卷主要针对光伏行业，目前光伏行业龙头公司股价都在相对低位，是不是有一定的反弹预期 答：光伏确实是重点方向，主要是产业链已经开始行动，硅片环节已经开始提价，但目前的确定性仍然不是很强，主要是因为两个原因： 原因一是光伏产业链比较长，硅片涨价后，组件怎么办？组件要涨价的话，下游能接受吗？毕竟刚刚完成了一次抢装潮，终端的需求大大下降。还有硅片如果持续涨价，那重组的动力就没有了，如果不持续涨价，行情又炒不起来。 原因二是光伏产业链全是民企，政府不能用行政命令一刀切，只是想办法促进行业头部公司重组，这种资产重组的周期非常长，难度非常大，如果硬拉郞配，几乎不可能。而且二级题材炒作和资产重组是矛盾的。炒得越凶，重组的成功率越低，不炒才有机会重组。 所以，如果光伏反内卷就算最后能成，我估计最快也要一两年的时间，那么行情就一定是波动巨大的，一般散户很难参与。 8、关于核电ETF 韦鸿里：老师好，我想买一个关于核电的指数基金，即核电成分股占比较大的基金，最好成分股都是核电产业链上的公司。有推荐的吗？ 答：没有核电ETF，配置中国广核和中国核电这两个标的较多的都是一些电力、新能源或绿电类的ETF，并非是核电产业链。所谓核电产业链，都是设备材料类的公司，都来自各个行业，跟核电企业不是一回事。 还有，这种科技类的方向，大多有点题材的成份，大部分都不适合用ETF投资。 9、关于银行的估值 殇海惜年：钢大，工行跟交行港股市净率都差不多0.5倍，工行A股差不多0.8倍，交行只有0.6，这定价怎么来的，是否合理，买入交行是不是更具性价比，还有交行有什么财务问题 答：银行的配置价值在于稳定的分红能力，红利分配率各家银行都差不多，所以稳定的分红能力的区别主要来自资产质量、盈利能力，交行各方面都比工行差一点，所以H的市净率相差了10%，但这个价差并不能体现这两个银行投资价值的差距。 A股又不同，交行的AH溢价比较正常，但工行的42%的AH溢价有点高了，我觉得可能是有很多纯配置只买一家银行的资金买不了港股，就无脑上了工商银行A股。所以一般卖方推银行，工行都是注明H股。 三、周末回答专场——方法类问题 1、关于震荡&趋势指数 makeupone＇*：小白首问，钢大老师，请问一下震荡&趋势指数是否只对大盘指数有效呢？对于某个板块或者个股能否从该指数获取指导的建议呢？ 答：震荡&趋势指数的判断相对比较粗糙和主观，用在指数这种比较平滑的观察对象上还 能有足够的容错率，但板块和个股的规律性不像指数那么强，震荡与趋势之间转换的随机性更高，不适合。 2、关于“只涨指数不涨个股” 邓某人：钢大，最近指数涨的好，轮动也很快，应该很多个人投资者的票没涨，特别拿科技类的人，这种只涨指数不涨个股的行情属于牛市的什么阶段？这个时候应该怎么操作呢？谢谢 答：前面说了，“只涨指数不涨可能”的原因是你手里的个股没有涨，那为什么就你手上的股票没有涨呢？因为你都是在市场一遍遍普及某个行业的逻辑之后，而且用持续上涨去“验证”这种逻辑之后，才理解并买入持有，作为一个已经兑现了逻辑的板块，如果没有新的逻辑，当然不会涨了。 当然，一般人手里多多少少会有一些仓位是后知后觉买入，因为认为有大逻辑，所以选择硬扛下跌趋势，这很正常。但如果你手上全都是这一类股票，自然就有“涨指数不涨个股”的感觉。 所以不要为他人“画的饼”买单，就算死也要死在自己“画的饼”上。