【思想钢印】周末问答专场

【技术特征】中线偏空（反弹受制于下降通道上轨），短线转为中性（部分指数开始挑战前高）【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线转为中性（成交量回升到100亿附近）【筹码特征】中线转为偏多（散户总体仓位适中），短线转为偏多（散户持仓在低位）（红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一）1、关于黄金水边大象：钢大，谈谈黄金的走势。答：黄金的逻辑很简单，就是央行的不断增持，而且央行不看价格，不是出于投资的目标，直到他们的政治诉求消失。就算中途某一个月暂停，也很难说不会再买。至于短期的震荡，都是投机属性的资金搞出来的，也没法分析。2、关于经济复苏司马徒：钢大之前说过经过多年的下行周期后有一个短暂的复苏也很正常，现在怎么感觉复苏迟迟还是未到？答：看星球不仔细啊，我近期说了很多次，一季度就是一个复苏，上市公司业绩里已经有所体现，从上市公司业绩看，去年二三季度真实GDP可能就是负的，一季度应该是已经转正了。只是现在要考虑是不是会被高关税打断。3、关于汇率Kyle：钢大，能分析一下接下来人民币兑美元汇率的走势吗？升值还是贬值，谢了答：人民币兑美元不好说，美元本身就有向下的趋势，所以近期人民币虽然对美元有所回升，但对日元欧元等其他货币都是贬值的。现在人民币没有贬值的外部压力，但央行为了保出口，也没有对美元升值的驱动力，未来如果美元真的走弱，大概率就是盯着美元，不会升值，但如果美元反向升值，那具体就要看看到底是什么原因引起的，才能判断人民币会不会继续跟着美元。还有一种情况，如果美元太弱，人民币继续盯着美元会不会引发对欧洲的贸易争端，这也是一个变数，总之，美元一旦不稳，其他汇率的变数就相当高了。二、周末回答专场——板块类问题本周上涨的板块包括三条线1、部分反弹的TMT高端制造板块：元件、通信设备、锂矿、消费电子、半导体、软件、2、部分消费方向：文娱用品、游戏、广电、旅游、摩托车、饰品、3、部分大宗资源和高景气的方向：小金属、农化、银行、黄金、工业金属、本周下跌的板块包括三条线：1、部分消费：商用车、白电、饮料乳品、调味品、宠物用品、航空机场、白酒、黄酒啤酒、小家电、2、部分总量经济行业：煤炭、工程机械、钢铁、铁路公路、电力、化纤、物流3、部分回落的前期题材：航空装备、军工 与上周相比，连涨两周的板块是：饰品、游戏、元件、由弱转强的板块是：黄金、锂矿、工业金属、由强转弱的板块是：黄酒啤酒、航天航空、物流连跌两周的板块是：小家电港股领涨的方向是原材料、医疗和资讯科技，领跌的方向是电讯、工业和能源。1、关于白酒Ling：钢大，讲讲老生常谈的白酒吧，少有的不被存货拖累的赛道。过去不觉得好，最近几年上岁数了喜欢喝点，也不知道是否真的如他们所说白酒的逻辑变了。答：首先是一个认知上错误，没有“不被存货拖累的赛道”，白酒越存越香，是半成品。渠道上的库存是未来的定时的炸弹。所谓“不被存货拖累的赛道”，只是通胀时期，白酒不断提价的效应，现在是通缩时代，茅台的价格都在下降，存货就是雨天的棉花堆。而市场对白酒的担心，正是对库存和产能的担心，在白酒企业没有控价的能力后，现在的产能，有可能引发价格崩盘。至于最后会不会发展到这一步，就要看通缩到何时结束。白酒的消费量10年前就负增长了，前几年完全是因为涨价，所以白酒下跌与通缩，是同一个层面的问题。2、关于两轮电动车向阳而生：刚大，最近两轮电动车行业调整为什么这么大？跟比亚迪合作入局有关吗？答：主要是市场在一季度时对全年的预期太满，实际上5月出货量同比，雅迪爱玛在10个点以上，九号50个点，低于一季度的增速。不及预期的原因，一个是一季度太乐观，终端压货太多，二是有些地方的国补额度不够，这个问题很多品类都会遇到，三是新国标的接受度比较差。3、关于珀莱雅包包：刚大，您好。请教您如何看珀莱雅今年初发布的十年进入世界化妆品行业前十的计划，按照公司计划，2025-2034需要实现15%的年均复合增速，营收增长到300多亿元。中国的消费体量，目前国货品质和品牌力提升的趋势，年轻人对外资品牌的去魅，未来十年出一家进入全球前十的化妆品公司，感觉是件大概率的事。另外，请问怎么看二代接班 以及这半年比较大的人事调整，对珀莱雅管理团队的能力会有较大影响吗？谢谢答：愿景或者长期战略这种东西，是给员工看的，投资者不要太在意，“15%的年均复合增速”，如果不是那么“均”的话，大部分投资者也拿不住。化妆品是一个方法论成熟的行业，珀莱雅第一代创业者已经把整个企业发展的架框定下来，至少不会出现大的问题。只是在这样一个竞争激烈的行业，管理能力对业绩的影响是比较缓慢而长远的，很难在财报上看出来。管理能力只能在与企业管理层有深层接触的情况下才能判断，而且非常主观，所以对于珀莱雅，还是应该忘掉去年的光环，当成一个重生的企业去判断。4、关于军工订单DYOLOH��：钢哥春节后主战装备放量，上游订单爆满，为何军用电子元器件从高处回落后，持续走弱呢？宏观看，国防投入持续增加，装备放量周期明确，到底是哪里出了问题呢？谢谢答：有可能是订单推迟了，也可能是别的什么原因。关于军工的订单问题都没有办法跟踪，看到了有人给出解释也没有办法求证，这也导致盘面的信号也未必准确，这个行业的特点决定了正常的研究方法都行不通。所以我也不怎么讲军工。三、周末回答专场——方法类问题1、关于筹码结构momo：钢大，请问这个筹码结构怎么看呢Jeff.Ross.*：老师好，怎么分析一个股票的筹码结构，我有wind答：我这里说的筹码结构，不是技术指标，而是一种分析角度，它是估计前期介入的资金目前的盈亏状况，预测未来如果上涨时，他们的卖出意愿有多强。通常与这些资金的买入原因、成本、下跌时的形态等等有直接关系，所以它是一个非常大的话题，我在公众号写过不少相关文章，可以参考。虽然有分析筹码的指标，但软件分析的只有简单的价、量和时间，意义不大，主要还是投资者的主观经验判断，做多了慢慢就有感觉了。2、关于仓位管理邓某人：钢大，这种区间横盘震荡的行情，仓位怎么管理好？答：如果你将仓位管理视为一种择时手段的话，大盘择时的难度很大，主流投资方法已经不提倡择时了，但A股波动过大，不择时对收益影响也很大，所以A股的择时是大趋势择时，像现在这种波动较小可上可下的行情，没有择时的意义。大部分散户都是以个股投资为主，如果仓位管理是基于择时对整个账户进行调节，那往往与个股的操作发生矛盾，既要又要，反而对决策有负面影响。不谈择时，那仓位就是一个结果，体现了你对行情的看法，仓位轻是因为找不到好机会，代表不看好后市，你不能对结果进行调节。 一周重要观点回顾（0602-0605）周五的行情让押注事件的人，有点小失望，但复盘历史，也是正常的。1、历史上看，几次直接通话后，关系缓和不会超过半个月，往往又重新进入老的循环2、在谈判没有任何进展前，就要在高层之间直接通话，是懂王古怪的执念，他认为抛开下面的人直接沟通，效率更高，更方便做交易，但这恰恰不符合我们的体制习惯，所以一直是剃头挑子一头热，谈判中得不到的，直接通话也得不到。3、2018年有“女婿”为中间人，在高层之间传递一些级别较高的信息，但现在没有这样的人，这也是谈判一直不顺利的原因之一。4、唯一积极的信号是互访，但这个需要非常复杂的安排，不到10月份是不可能的，这中间的变数太多了，所以也只是一个好的信号而已。5、结论就是，什么也没有改变，也许阻止了潜在的危机，但也无法证实。