【思想钢印】周末问答专场

红利风格之所以长期有效，因为国央企分红是上市公司履行“回报国资”的义务，小股民跟着沾光。这是小股东的利益和中央财政非常罕见地绑在一起，所以最不需要担心。 一、周末问答专场——策略类问题 本周个股中位数下跌-1.42%，指数中最强的中证2000跌-0.01%，次强的中证1000跌-0.54%，最弱的A50跌-2.48%，次弱的红利低波跌-1.96%，偏小盘风格，“成长价值”风格偏成长。 周五的下跌中，市场没有什么恐慌情绪，微盘股指数大涨创新高，是一个相对正常的调整，只是晚上美股大跌，会在周一开盘通过港股传导过来，压力在大盘股，未来几天以盘整为主，很难出现连续下跌。 周五的震荡&趋势指数下降至80，即将达到临界点，第一次通常会有支撑。 周五的散户净持仓指数大幅上升至53，小跌大加仓，不是好现象，还好仓位的绝对水平不算高。 周五的七因子分析 【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线维持中性（政策真空期，压力又轮到中美谈判） 【宏观面】中线中性（财报出现积极的因素，关税影响在二季度出现），短线转为偏空（财政继续发力，宏观数据一般，企业盈利转弱，PMI继续走弱，社融6月有所启稳） 【流动性】中线维持中性（货币政策表述有调整，财政力度持续性待观察），短线维持偏空（近期央行的操作以回收流动性为主，在M1上行，M2剪刀差收缩的背景下，有点不同是寻常） 【板块效应】中线偏空（主线板块行情阶段性休息），短线维持偏多（TMT有所活跃，反内卷题材高度上升） 【技术特征】中线偏多（突破下降通道上轨），短线转为中性（大部分指数挑战新高，部分 指数破位下行） 【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线转为中性（成交回落至1.5万亿） 【筹码特征】中线偏多（散户净持仓适中），短线维持偏多（散户净持仓再次大幅下降）（七因子不是对市场预测，而是对盘面的特征的定性描述，红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一） 1、关于微盘股 少有人骑的猪：请教刚大怎么看待昨天微盘股创新高 答：周五是明显的小盘风格，个股中位数也是上涨的。如果从资金的角度看，微盘股是当前增量资金的重要目标，这个指数的标的每天都换，把市值涨出最后50倍的标的换成从上面跌下来的，微盘股基本都是不看基本面的资金在做，没有机构的抛盘。从这个机制上说，只要资金始终在这个板块净增加，微盘股指数就会一直涨。所以它成为观察资金变化的窗口。 2、关于指数3800点的意义 孙鑫：刚大，都说上证指数失真，以3800点为临界点，会受到影响吗？ 答：说“指数失真”都是想当然了。“真”是什么？任何指数都代表着一种设计思路，等权指数更多体现小票，权重指数体现大票，你不能说哪一个指数更有全市场的代表意义，毕竟权重股买的人更多。这个市场的立体的，怎么能用一个指数去体现出来？ 3800点本身没有任何意义，但它有传播效应，代表超过21年的历史高点，一定会被媒体传播，甚至上新闻联播，会吸引大量新股民入场，加上老股民的赚钱效应，这就是传播效应。历史上A股的大牛市，主升浪无一例外都是大批新韭菜入场造成的。 3、关于恒生科技 saipan：请教钢大，恒科这波还看好么？ 答：恒生科技4月之后的这一波行情明显落后于A股、美股，主要还是因为外卖大战影响了权重股的表现，新上市的A股优质公司分流了一部分配置资金。 互联网作为中国最早走出下行周期的行业，业绩的确定性比较高，调整也是阶段性的，如果大盘继续向上，补涨的可能性更大，如果大盘出现一波中级回调，跌幅也会小于其他板块。就算是继续下跌，所有的公司中找此时敢下手补仓的，仍然是互联网板块啊。 4、关于国债利率征税 Rapanui：钢大，是否可以分析下恢复对国债利息征税的影响？我持有比较大仓位的30年国债ETF 答：对于个人投资者，基本上没有什么影响，一是老债是不征的，30年国债ETF未来很多年都征不了多少，二是相对于30年国债的波动来说，只要投资期限在几年之内，利息税实在不算什么影响。 5、关于板块配置 ☆Meditatio*：请问钢大，A股下半年还有哪些可以推荐投资的板块吗？目前还有一半仓位在外面，目前A股这趋势有点无从下手…… 答：如果“外面”是指一半配海外权益的话，那刚好是配置平衡，为什么要全部回来集中在A股呢？如果“外面”是指其他资金，比如债券银行理财等等，那也是股债平衡组合，非常好。不能因为A股好了几天，就想把钱全部送进了，未来跌了，又想配点别的，追涨杀跌 从来不是投资者主观上想追涨杀跌，而每一次都想追求热门资产，结果就成了“追涨杀跌”。 A股行业配置的观点，都在每周一的行业轮动里，中长线的话，重点看观点根据自己的操作周期来定。 二、周末回答专场——板块类问题 本周上涨的板块包括四条线 1、持续上涨的热点板块：元件、创新药、通信设备、地面兵装、生物制品、医疗服务、2、边际利好或新题材：影视院线、消费电子、小家电、工程咨询、3、补涨板块或下跌后的反弹：广告营销、旅游、中药、医药商业、风电、教育、游戏、银行本周下跌的板块包括三条线：1、反内卷及水电站板块：煤炭、锂矿、电池、养殖业、航空机场、基建、2、前期热点资金流出或景气回落或预期落空：个护、黄金、多元金融、地产开发、装修装饰、乘用车、3、部分价值红利风格的板块：工业金属、航运港口、轨交设备、铁路公路、 港股领涨的方向是医疗保健、电讯和公用事业，领跌的方向是原材料、综合和资讯科技与上周相比： 连续两周上涨的板块：CXO、 由跌转涨的板块有：银行、创新药、元件、通信设备、教育由涨转跌的板块有：锂矿、基建、煤炭、养殖业、工业金属、个护、连续两周下跌的板块：多元金融、黄金 1、关于中药 立青达：钢大，周五中药板块上涨是轮动到中药板块了吗？中药板块长期看尤其是龙头企业成长性会受益于人口老龄化吗？ 答：你想一想，就算“人口老龄化”对中药是一个利好，难道这个利好是刚出来的吗？以前下跌的时候怎么不利好呢？如果下跌的时候同样是利好，那未来如果继续下跌不也是有可能的吗？那这个利好又有什么意义呢？ 股价上涨的时候，用来解释的利好一定要看一看是不是以前就存在，如果存在，就是强行解释上涨。中药就是炒创新药炒上头了，情绪上涉及到没有什么变化的中药，否则，中药不会到现在才上涨。 另外，“人口老龄化”对不走医保的OCT品牌类中药算长期利好，但对走医保的大部分中 药是长期利空，因为医保缴费的人少了。 2、关于消费贷款贴息 司马徒：钢大，怎么看消费贷贴息对银行以及消费的影响？ 答：消费贷贴息相当于个人金融的“国补”，贴息由财政出资，而非银行，对银行没有影响。但消费贷大部分都不是用于消费的，而是用于企业经营，或者房贷，所以对消费的影响比较小，政策的实际效果相当于小企业贷款降息，但由财政承担利差，是一个财政政策而非货币政策。 3、关于反内卷方向 易观沧海：刚老师好，以我对老师观点的理解，下半年这个反内卷行情不好把握，或者说对散户不太友好，脉冲行情或板块轮动对技术和心态要求太高了，有没有那种长期受益反内卷板块，买相关ETF如何，或者找到优质标的守株待兔呢？ 糖果：钢大，请问钢铁和水泥的回调是否差不多了呢？可以逐步入场了吧？ 答：找那些行业本身就是周期拐点附近，比如钢铁、水泥，还有一些行业已经是出清的状态，比如煤炭，反内卷政策更多是加速底部的形成，并不是行情不可缺少的条件。 但这些板块也要对基本面有一定研究，它们没有什么成长性，未来是向红利股的方向发展，需要预测未来的利润恢复后的分红情况，以确定合理的股息率。总之，A股涨到现在的位置，不会有什么守株待兔躺赢的机会。 第二个问题，逻辑前面和以前都分析过了，但具体操作给不了建议，主要是每一个人的操作周期有差异，有些时候，短线资金走的时候，刚好是中长线资金可以开始买的时候，有些时候又恰恰相反，它们拥有不同的抗回撤能力，所以对“回调是否差不多”的定义是不同的。另外，操作决策跟你的收益目标也有关系，这一类偏价值的行业，如果收益要求高的成长类资金大部分时候都不适合参与。 4、关于神华收购 Noah：钢大怎么看神华的这次大收购，收购后会不会降低整体资产回报率，长江电力和神华近期都出现了这类有损股东利益的事情，会不会导致整个红利风格的扭转？谢谢 答：收购资产是为了推动减少同业竞争及增储上量，增强公司作为一体化龙头的规模实力，而且公司也提升最低分红比例的承诺。公司宣布2025-27年股东回报规划，相对公司2022-24年现金分红占当年归母净利润不少于60%提升5pct至65%，并提出将考虑中期利润分配。公司2022-23年分红比例分别为72.8%和75.2%，均远高于承诺最低限。 红利风格之所以长期有效，因为国央企分红是上市公司履行“回报国资”的义务，小股民跟着沾光。这是小股东的利益和中央财政非常罕见地绑在一起，所以最不需要担心。大部分散户看不到这一点，反而喜欢参与政府拿股民的钱做所谓高科技最后都变成了产能过剩的“投资机会”，才是高看了自己。如果科技股的钱真的那么好赚，那些国央企自己不投资，会让你去赚？ 三、周末回答专场——方法类问题 1、关于主线行情 火哩吉狮：钢大，主力资金是如何找到未来主线的，最为散户有什么直观的方法可以跟上主线？ 答：“主力资金”的这种定义太模糊了，“找”这个词也有问题，很多大资金并不关注市场主线，而是在自己熟悉的领域内，赚自己熟悉的钱，要么专门做TMT等一个具体行业的资金，要么深挖个股埋伏或长线持有，要么利用事件性机会的波动割那些想“找主线”的散户资金的 韭菜。还有量化资金，不在乎什么主线，赚某一类策略的钱，保险社保等长线资金更不关注主线。 “找主线”只是某一类投资策略，大资金和散户都有，根据宏观周期、产业政策、市场风格、交易筹码分布等特征综合判断能持续上涨的板块。而且，同样是“主线投资”，投资策略也不同，有些资金偏左侧埋伏，有些资金偏右侧追涨。总之这种偏博弈的方法，不可能存在什么“直观的方法”，否则人人都能赚钱。 2、关于中长线投资 邓某人：钢大，能说下现在大盘的阶段吗？这轮行情应该是从很多维度都需要一个慢牛的，但板块轮动太快一般很难参与，也不符合做中长线的策略，我是做中长线的，是不是不用考虑短期波动 答：大家都需要慢牛，不代表就会出现慢牛，之前没有慢牛的原因，跟投资者结构，股市制度设计有关，这些因素不变，就不会有慢牛。 大盘的阶段每天的“宏观&策略”板块都在分析，看多了自然知道了，不是一两句能说清的。长线投资者，其实不用在意慢牛还是快牛，高波动还是低波动，关键在于找到好公司，在合适的价格买入持有。我相信巴菲特在A股也一样能够坚持他自己的投资方法。只是人性使然，绝大部分人做不到，既不能在牛市中甘心跑不过大盘，也不能在熊市中主动买套。大部分人的长线就是人声鼎沸高位入场，套住后装死。 3、关于行业轮动的投资方法 有些资金偏左侧埋伏，有些资金偏右侧追涨，前者需要预测有上涨潜力的板块，后者需要有敏感的市场观察能力和交易能力。 有些喜欢持续性的主线，涨了还会守一段时间，有些喜欢轮动，涨了就走，就是你说的“埋伏后冲高卖出”，两者的持股周期不同，对回撤的耐受能力不同。 有些喜欢先选个股，再根据行业轮动买入卖出或加减仓，有些完全不关注个股，直接买行业龙头、领涨股或ETF，前者是个股投资结合行业轮动，后者是纯粹的行业轮动。 提醒： 1、不要用星球的提问功能，这个功能我不怎么看，有问题直接在最新的内空下留言2、所有同学的首条问题必复（注明），请使用好这个会员权利