一、从逻辑到配置
（一）止盈：鉴于25年预期归母净利润增速预期下调，计算机、电力设备、国防军工行业波动较大，故止盈国防军工配置。
（二）持有：银行和创新药继续配置，银行短期波动率加大但长期配置无变化，创新药专利海外变现逻辑短期难以证伪。
（三）弹性：热点概念“反内卷”（钢铁>光伏）和“稳定币”（美股>港股券商>A股）作为《组合+》的弹性配置。
二、从现在到将来
（一）新增：基于美国经济衰退概率下降、高关税影响减弱等判断，新增标普500配置。
（二）替代理财或存款：30年期国债ETF和REITs作为替代品，但需注意风险。
（三）配置速览：详见全文。
三、风险提示
- 基金有风险，投资需谨慎；2. 欧元区财政刺激、地缘及贸易冲突超预期；3. 国内政策不及预期。
