南华国债日报：日内反转20250711

盘面点评

国债期货早盘震荡下行，跌幅持续深化，午后窄幅震荡后尾盘拉升，10年期主力合约（TS）收红，其余品种跌幅大幅收窄。资金依旧宽松，盘前大额隔夜匿名资金为1.3%，银行间和交易所资金价格平稳。

日内消息

日本央行行长表示，关税压力可能影响国内“薪资-通胀循环”，未来加息时间可能推迟至2026年。

行情研判

近期债市节奏上“看股做债”，权益市场上行主要靠银行、红利板块拉动，赚钱效应不佳。指数冲高后，科技、医疗等板块未见躁动，未来在反内卷等热门议题及政策预期下，部分行业或有扰动，但难以持久。只要行情结构性特征存在，债市压力相对可控。

数据一览

• TS合约：10年期主力合约（TS2509）收平，持仓减少1682手。
• TF合约：5年期主力合约（TF2509）下跌0.031%，持仓减少4198手。
• T合约：2年期主力合约（T2509）下跌0.041%，持仓减少12518手。
• TL合约：2年期主力合约（TL2509）下跌0.04%，持仓减少1509手。
• DR001：利率1.3227%，成交27699.74亿元，较前一交易日减少636.52亿元。
• DR007：利率1.4945%，成交716.39亿元，较前一交易日减少58.71亿元。

基差与成交

• TS主力：净基差与主连基差波动较小。
• TF主力：净基差与主连基差波动较小。
• T主力：净基差与主连基差波动较小。
• TL主力：净基差与主连基差波动较小。

利率与利差

• 10年期国债到期收益率：1.75%。
• 30年期国债到期收益率：2.25%。
• 国债利差（7Y-2Y）：7.0个基点。
• 美债走势：10年期美债收益率3.45%，3个月美债收益率1.75%。
• 美中利差：3个月美中利差为-6%，1年期美中利差为-4%，10年期美中利差为-2%。

DR与政策锚

• DR与政策锚：1天、7天质押式回购加权利率分别为1.25%、1.51%。
• 交易所资金价格：GC001加权平均2.3%，GC007加权平均1.75%。
• 资金分层：R-DR（7天）为50基点。
• 银行间资金成交：DR001成交量25000亿元，R001成交量5000亿元。

研究结论

债市压力相对可控，未来需关注结构性特征变化。资金面宽松，政策预期对市场影响较大。建议在行情企稳后择机入场。