观点：坚定持有南华 究院高翔投资咨询业务资格证监许 【】号
盘面点评：国债期货早盘高开，全天偏强震荡，关税消息反转后基本收复昨天跌幅。资金利率小幅走高，但银行间隔夜加权依旧在1.5%以下，跨越平稳。公开市场，7天期逆回购共1425亿到期，央行新做2911亿，净投放1486亿元。
行情研判：行情完全来自消息面的反转，也符合我们的判断。消息反复会贡献波动，但在这个过程中市场也会逐渐脱敏。趋势方面，市场环境依旧：稳步下行的资金中枢、存款利率调整后广谱利率下行趋势、央行的支持态度、随时可能落地的国债购买重启、仍待改善的价格压力、边际走弱的高频数据以及螺旋上升的外部压力。
数据一览：
- TS2509合约：涨0.048%，持仓119,496手。
- TF2509合约：涨0.131%，持仓162,244手。
- T2509合约：涨0.215%，持仓190,763手。
- TL2509合约：涨0.66%，持仓113,526手。
- DR001：利率1.41%，成交19,110.53亿元。
- DR007：利率1.63%，成交20,339.19亿元。
- DR014：利率1.71%，成交1,076.52亿元。
基差与成交：
- TS主力基差：-0.0794元，主力成交34,427手。
- TF主力基差：-0.0397元，主力成交5,505手。
- T主力基差：0.3512元，主力成交6,246手。
- TL主力基差：0.668元，主力成交7,104手。
长端利率走势：
- 10年期国债到期收益率：1.75%。
- 30年期国债到期收益率：2.25%。
- 国债利差（7Y-2Y）：204BP。
美债走势：
- 美国10年期国债收益率：3.45%。
- 美国3个月期国债收益率：1.75%。
- 美中利差（3个月）：-6BP。
资金分层：
- GC001加权平均：2.3%。
- GC007加权平均：2.3%。
- R-DR:7天（5DMA）：50BP。
银行间资金成交：
- DR001成交量：25,000亿元。
- R001成交量：25,000亿元。
研究结论：
市场在关税消息反转后收复跌幅，但长期趋势受资金中枢下行、利率下行、央行支持、国债购买重启、价格压力、高频数据走弱及外部压力等因素影响。建议坚定持有。
