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南华纸浆产业风险管理日报：情绪带动反弹20250711

2025-07-11 南华期货王月

核心矛盾：SP2509合约今日减仓反弹，收盘于5234，上涨1.32%。本周宏观预期扰动较强，商品普涨，主要来自“反内卷”引发的新能源板块估值修复及“城市更新”会议预期。昨日针叶浆现货提涨，但下游接受程度待观察。基本面未发生明显变化，库存高位，下游需求淡季，补库时间未至，价格反弹不具备持续动能。技术上看，反弹将触及上方压力区，若下周会议落地不及预期，可能恢复偏弱格局。
策略建议：建议震荡思路操作，短期观望。
利多解读：美元汇率大幅走强、宏观政策发力。
利空解读：海外报价持续下跌。
价格区间预测（月度）：纸浆4900-5400日元/吨。
当前波动率：21.29%（20日滚动），历史百分位70.4%（3年）。
套保策略表：
- 库存管理：针叶浆库存高位，建议卖出SP2509期货（25%），入场区间5200-5300日元/吨。
- 采购管理：造纸企业库存偏低，建议买入SP2509期货（25%），入场区间4900-5100日元/吨。
关键数据：
- 期货合约：SP2509 5234日元/吨（涨1.32%），SP2511 5186日元/吨（涨0.76%），SP2601 5386日元/吨（涨1.51%）。
- CFR报价：针叶浆8700日美元/吨，阔叶浆8000日美元/吨。
- 国内现货价：针叶浆（银星-山东）5920日元/吨，针叶浆（俄针-山东）5300日元/吨，针叶浆（北木-江浙沪）6200日元/吨。
- 国内成品纸均价：铜版纸6600元/吨，白卡纸4410元/吨，生活用纸5825元/吨，胶版纸5700元/吨。