南华纸浆产业风险管理日报：底部再次确认

——底部再次确认 2025年9月16日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【盘面】 sp2511收盘于5068（+12），仓（-14657）；sp2601收盘于5350（+26），仓（-403）。 【现货】 山东银星报价5650元/吨（-0），山东俄针报价5250元/吨（+50），山东金鱼报价4180元/吨（+0）。 【港口库存】截止9月11日，港口库存206.2万吨（-0.4）。 【月差结构】11-01反套观望 【核心矛盾】 基本面目前没有明显驱动，当前影响纸浆价格走势的多空点如下：1）港口库存依然高位。（利空）2）布针仓单尚有一定压力（利空）3）发运量还在高位（利空）4）下游需求旺季补库不及预期（利空）5)美联储9月降息市场争议不大（利多）6）阔叶浆减产转产，价格强势。（利多）7）绝对价格下方空间很有限。 商品情绪再次走强。《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。商品龙头焦煤再次大涨，纸浆的空单离场规避，造成盘面的小幅反弹。临近10月，政策上可能会继续陆续出台，目前的大思路依然是刺激消费，遏制无序低价竞争。现实端的弱势基本交易完成，但向上的驱动目前也难见到。行情预计短期继续震荡。 策略上： 1）期货端，逢低做多2）期权端，卖出远月的虚值看跌期权。 【利多解读】 1）美元汇率大幅走强2）美联储降息预期3）海外阔叶浆转产，减产，价格上扬 【利空解读】 1）海外发运维持高位2）港口库存高位去化不畅 3）下游需求旺季不旺 4）布针仓单的接货意愿低