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南华纸浆产业风险管理日报：关注压力位

2025-07-15 宋霁鹏南华期货任云鹏

核心矛盾：主力合约今日收盘于5262（+30），涨幅0.57%。国家统计局数据显示，上半年GDP同比增长5.3%，超预期，但下半年刺激政策是否加码或维持尚不明确。基本面上，国内宏观预期较强，外盘报价见拐头向上，但现货市场观望情绪浓厚，高供应高库存下现货上行阻力较大，需求旺季尚未到来。盘面上，主力合约价格已至前期成交密集区，阻力较大。短期建议观望为主。
利多解读：美元汇率大幅走强、宏观政策发力。
利空解读：海外报价持续下跌。
价格区间预测（月度）：纸浆价格预计在4900-5400日元/吨区间波动。
当前波动率：20日滚动波动率为21.14%，历史百分位为69.3%。
套保策略表：
- 库存管理：针叶浆库存高位，建议做空纸浆期货（SP2509）锁定利润，建议入场区间5200-5300日元/吨，套保比例25%。
- 采购管理：造纸企业库存偏低，建议买入纸浆期货（SP2509）锁定采购成本，建议入场区间4900-5100日元/吨，套保比例25%。
关键数据：
- 期货合约：SP2509为5262日元/吨（+83.5%），SP2511为5230日元/吨（+103%），SP2601为5414日元/吨（+120.27%）。
- CFR报价：针叶浆为8700日元/吨，阔叶浆为8000日元/吨。
- 国内现货价：针叶浆（银星-山东）为5920日元/吨，针叶浆（俄针-山东）为5300日元/吨，针叶浆（北木-江浙沪）为6200日元/吨，阔叶浆（明星-山东）为4070日元/吨。
- 国内成品纸均价：铜版纸为6600元/吨，白卡纸为4360元/吨，生活用纸为5825元/吨，胶版纸为5700元/吨。