核心矛盾
市场对印度、泰国2025/26榨季预期增产情绪较高，抑制糖价。但巴西当前生产进度偏慢，糖醇比高，海外市场预期巴西新榨季产量下降，导致价格反复。国内配额外利润窗口打开，内盘稍强但反弹力度有限。
利多解读
- 广西6月销糖同比增加，工业库存减少。
- 印度预计2024/25榨季食糖期末库存充足，满足2025年需求。
- 中国暂停进口泰国糖浆及预混粉。
- 巴西2025/26榨季入榨量、产糖量同比大幅下降。
- 5月进口糖浆预混粉同比大幅减少。
- 巴西强制提高汽油、柴油中乙醇掺混比例。
- 巴西2025/26榨季产量预期下降。
利空解读
- 广西2024/25榨季产糖率提高。
- 分析机构预计巴西2025/26榨季食糖产量将增长。
- 泰国2024/25榨季产量预计增长。
- 印度季风雨提前，预计2025/26榨季产量强劲复苏。
- 5月进口食糖同比增加。
- 配额外进口利润打开。
价格区间预测（月度）
当前波动率（20日滚动）：6.22%
当前波动率历史百分位（3年）：1.5%
预测区间：5600-5900元/吨
行为导向情景分析
- 库存管理：
- 产成品库存偏高：SR2509卖出25%，建议入场区间5800-5850。
- 采购常备库存偏低：SR2509买入50%，建议入场区间5750-5780。
- 采购管理：
- 卖出看涨期权收取权利金：SR509C，建议入场区间5900。
- 卖出看跌期权收取权利金：SR509P，建议入场区间5700。
白糖基差日度变化
- 南宁-SR：-16至-66元。
- 昆明-SR：-41至-42元。
白银期货价格及价差
- SR0156：-0.05%。
- SR01-05：5684元。
- SR0355：-0.11%。
- SR05-09：-229元。
白银现货价格及区域价差
- 南宁：6060元。
- 柳州：6100元。
- 昆明：5905元。
- 日照：6135元。
糖进口价格日度变化
- 巴西进口价：4457元。
- 泰国进口价：4498元。
- 日照-巴西：1693元。
- 柳州-巴西：1476元。
- 日照-泰国：1652元。
- 柳州-泰国：1435元。
