南华白糖风险管理报告

当前白糖市场核心矛盾在于巴西新榨季产量预期，市场对巴西产量存在分歧，而印度减产和泰国增产已成定局。国内方面，糖浆及预拌粉进口受限，广西地区干旱可能影响未来产量。

利多因素：

1. 国内累计销糖同比增长，市场消费表现良好。
2. 印度糖产量同比大幅减少，全球供应紧张。
3. 我国暂停进口泰国糖浆及预混粉，减少外部供应压力。
4. 广西地区干旱可能导致25/26榨季减产。

利空因素：

1. 广西实际产糖量高于预期。
2. 巴西新榨季制糖比高于预期，产量预期修复。
3. 泰国24/25榨季产量预计增长。

价格区间预测： 当前白糖价格区间预计在5800-6100元/吨，当前波动率11.73%，历史百分位48.2%。

风险管理策略建议：

• 库存管理：产成品库存偏高者可做空SR2507期货锁定利润；采购常备库存偏低者可买入SR2507期货锁定成本。
• 套保工具：建议使用SR2507或SR507合约，结合看涨/看跌期权进行风险对冲。

基差及价差变化：

• 南宁-SR基差日度变化及周度变化显示价格波动，昆明-SR基差变化趋势类似。
• 白糖现货区域价差及进口价格显示巴西和泰国进口成本变化。

研究结论： 短期市场受巴西产量预期修复影响较大，但长期仍需关注印度减产和国内供应情况。建议企业根据库存和采购需求灵活运用期货工具进行风险管理。