南华白糖风险管理报告

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 当前进入到巴西新榨季，市场关于当前及未来巴西产量多少展开角逐。印度减产和泰国增产已经成为事实，国内糖浆及预拌粉被限制后，且国产糖压榨完成后，整体变数不大。近期市场主要交易巴西增产预期。 【利多解读】 1、截止3月底，全国销糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%，累计销糖55.79%，同比加快6.33%。 2、根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。最终产量可能不足2600万吨。 3、我国暂停了对于泰国糖浆及预混粉的进口，尽管泰国方面表示愿意进行改正。 4、截至5月6日，云南累计收榨37家糖厂，同比减少8家，收榨产能13.44万吨/日，同比减少2.46万吨/日，未收榨糖厂15家，原本计划收榨糖厂因降雨天气导致纷纷延后。 5、 【利空解读】 1、广西从5月9日开始出现较多降雨，前期干旱优势缓解。 2、巴西中南部4月上半月压榨甘蔗1659.8万吨，同比增加2.99%，产糖73.1万吨，同比增加1.25%，乙醇产量增加11.54%，至9.18亿升。甘蔗制糖比44.77%，上榨季为44.08%。巴西25/26榨季增产预期强烈。 3、泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨。