南华纸浆产业风险管理日报：情绪退坡，回归基本面20250731

南华纸浆产业风险管理日报 ——情绪退坡，回归基本面 2025年7月31日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 主力合约今日收盘于5232（-134），跌幅-2.5%。 现货端，山东银星报价5850元/吨（-70），山东俄针报价5300元/吨（-120），山东金鱼报价4120元/吨（-30）。 短期来看，利好出尽，情绪回落，接下来一段时间将是政策真空期，定价将回归基本面主导。昨日政治局会议结束，大家重点关注的“反内卷”在表述上，略微有所调整。其中，“依法依规治理企业无序竞争”相比7月1日的表述删除了“低价”二字。其次强调“推进重点行业产能治理”。这跟之前市场预期的扩散的广度，存在一定的预期差。 基本面上看，目前纸浆供应高位，库存高位。四大用纸综合来看，生产利润偏低，开工率偏低，且还有新增产能投产。短期过剩压力较大。从需求端来看，目前也无法预见长期大幅的增量。季节性来看，进入8月后，逐渐来到了下游消费旺季，对于纸浆的需求有一定的季节性提振。但目前下游采购意愿未见积极。市场情绪回落的同时，现货报价走弱，盘面价格下行，但也较难跌破前期的低点，预计价格回落之后震荡为主。追空谨慎，建议观望。 【利多解读】 1）美元汇率大幅走强2）宏观政策发力 【利空解读】 1）海外报价持续下跌