南华锌日报：上行空间有限20250711

2025年7月11日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，沪锌向上运行空间有限，向上驱动不足。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，冶炼端利润修复较好，供给端保持从偏紧过渡至过剩的状态。不过由于产业链结构性上的调整，如锌合金与冶炼厂一体化，导致累库缓慢，其库存依旧处于历年低位。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。在海外冶炼端方面，还需要观察其供给端扰动。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行，市场交投冷淡。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动，适当逢高沽空。 利多因素： 1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。 利空因素： 1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。 重要新闻： 无。