南华锌日报：下游积极成交，锌上方空间有限20250611

核心矛盾：上一交易日锌价受下游逢低采买影响，积极成交，并因前日空头止盈离场呈上涨趋势。基本面方面，社库近期持续累库，七地锌锭库存达8.17万吨；TC上涨和锌锭产量环比上升显示供给端宽松缓慢兑现。需求端整体稳定，传统消费淡季表现疲软，下游受短期锌价下挫影响积极进货。短期内库存仍是关键，若保持累库，锌价下方支撑位需更激进判断，基本面若无法支撑上涨，则震荡区间及短期重心下移，建议逢高布局空头。

利多因素：

1. 库存处于历年低位，绝对水平不高。
2. 降息及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素：

1. 需求不及预期及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

重要新闻：无。

当前价格预测区间：22140-22800元/吨。 当前波动率：14.08%。 当前波动率历史百分位：21.3%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元/吨。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元/吨。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价：22300元/吨，日涨跌140.63元。
• SMM 1#锌均价：22230元/吨，日涨跌140.63元。
• 上海升贴水：275元/吨，日跌6.78%。
• 广东升贴水：275元/吨，日跌3.51%。
• 天津升贴水：235元/吨，日跌4.08%。
• LME 0-3个月锌价：2657.58美元/吨，日跌0.3%。
• LME 3-15个月锌价：2657.58美元/吨，日跌1.41%。

锌期货库存：

• 沪锌仓单总计：30750吨，日增减0%。
• 伦锌库存总计：13455吨，日减1050吨，跌幅0.77%。
• 伦锌注册仓单总计：74675吨，日减50吨，跌幅0.07%。

库存管理：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，暂无期权策略。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，暂无期权策略。

季节性数据：

• 上期所锌日库存：近期库存持续累库，2025年2月1日至12月为参考区间。
• LME库存季节性：2021-2025年锌库存变化趋势。

进口利润及加工费：

• 进口锌精矿周度加工费：近期加工费波动，2020年6月至2024年12月为参考区间。
• 国产锌精矿周度加工费：近期加工费波动，2020年6月至2024年12月为参考区间。