核心观点与关键数据
铝类产业日报2025/7/10
宏观与政策环境
- 美联储会议纪要显示官员对利率前景存在分歧，主要围绕关税对通胀的影响。官员普遍认为当前货币政策具限制性，需等待通胀与经济前景明朗化。
- 中美关系有所改善，特朗普称近期关系好转，外交部回应坚持相互尊重原则处理关系。
- 国务院推出新一批稳就业政策，包括扩大贷款支持范围、提高失业保险返还比例、允许企业阶段性缓缴社保费等。
- 发改委称2021-2024年中国年均经济增长5.5%，内需贡献率达86.4%，消费贡献率提升8.6个百分点。
- 统计局数据：6月CPI同比上涨0.1%（食品价格下降0.3%，猪肉价格同比降8.5%），PPI同比下降3.6%。
市场与基本面分析
1. 铸造铝合金
- 价格与库存：主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。
- 基本面：
- 原料端：铝价报价偏强，废铝价格坚挺，成本支撑仍在。废铝供给趋紧，再生铝厂开工率下滑。
- 需求端：高温及行业淡季导致开工率下滑，铝价高企冲击下游订单，产业库存快速积累。
- 预期：宏观政策持续加码支持消费，长期预期向好，但短期需求疲弱不可忽视。
- 技术面：60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛。
- 操作建议：轻仓震荡交易，控制节奏及风险。
2. 氧化铝
- 价格与库存：主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。
- 基本面：
- 原料端：国内铝土矿港口库存小幅提升，供应充足；几内亚发运量季节性收减，报价持稳。
- 供给端：国内产能高位运行，前期检修项目重启，冶炼厂生产意愿回暖。
- 需求端：电解铝在产产能高位稳定，氧化铝需求稳定。
- 技术面：60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛。
- 操作建议：轻仓震荡交易，控制节奏及风险。
3. 沪铝
- 价格与库存：主力合约震荡走强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。
- 基本面：
- 供给端：国内产能稳定，云南部分铝厂产能置换导致略有回落，下游订单走弱致铸锭量提升，铝水比例走低，库存小幅积累。
- 需求端：季节性变化及铝价高企导致下游接受度下降，成交谨慎。消费预期仍偏暖，政策持续利好。
- 期权市场：购沽比1.11（环比-0.0425），情绪偏多头，隐含波动率略升。
- 技术面：60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛。
- 操作建议：轻仓震荡交易，控制节奏及风险。
4. 其他数据
- 电解铝：社会库存42.4万吨，原铝进口量223,095.59吨（环比-27,381.21吨），总产能4,520.70万吨（环比+0.50万吨），开工率97.68%（环比+0.03%）。
- 铝材：产量576.20万吨（环比-0.20万吨），出口量55.00万吨（环比+3.00万吨）。
- 再生铝：产量61.89万吨（环比+0.29万吨），建成产能126.00万吨（环比-1.10万吨）。
研究结论
- 铸造铝合金、氧化铝、沪铝均呈现震荡走强态势，但基本面分化：
- 铸造铝合金受成本支撑，但需求疲弱致库存累库。
- 氧化铝供给充足，需求稳定，成本端提供支撑。
- 沪铝供给稳定，需求季节性回落，库存增加，但宏观政策托底预期向好。
- 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。整体建议轻仓震荡交易，关注宏观政策与季节性需求变化。
