核心观点与策略
- 铜价冲高回落：受美国ADP就业人数超预期下跌提振，铜价冲高，但“非农”和失业率好于预期后，宏观情绪回落，铜价由高位回落。
- 供应偏多：铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅下跌至-43.33元/吨，矿端紧缺局面延续；电解铜产量维持高位，5月产量达114.17万吨，同比增长16.33%。
- 需求震荡偏空：截至5月，下游各板块产能利用率下跌，铜杆、铜管、铜棒开工率分别为62.5%、82.6%、53.49%，需求长期增长态势不变但短期疲软。
- 库存震荡：电解铜国内社会库存小幅去库至12.94万吨，仍处于近6年同期偏低位，库存有一定支撑；沪铜库存延续去库，LME库存小幅累库。
后市展望
- 基本面支撑：铜精矿TC延续颓势，加工费仍处近5年同期最低位，原料端继续提供支撑；库存维持历史同期较低位，提供一定支撑。
- 市场情绪：美国经济数据好于预期，市场降低对美联储降息押注，美关税“延期”或小幅回暖市场情绪。
- 价格预测：短期内沪铜或在【79000-81000】区间震荡运行。
风险与关注
重要事件提示及预期
- 7月8日：美国6月NFIB小型企业信心指数（预期小幅走弱）、美国6月纽约联储1年通胀预期。
- 7月9日：中国6月CPI年率（预期小幅回升）、美国5月批发销售月率（预期小幅增长）。
- 7月10日：美联储货币政策会议纪要、美国至7月5日当周初请失业金人数（预期小幅增长）、中国6月M1、M2货币供应。
铜产业重点数据追踪
- 盘面表现：伦铜、沪铜均先涨后跌，伦铜0-3M升水由240美元/吨下跌至105美元/吨。
- 铜精矿：TC指数延续弱势，加工费小幅下跌至-43.33元/吨，港口库存为44万吨，处于近6年同期极低水平。
- 粗铜加工费：国产粗铜加工费上涨至705元/吨，仍处于近3年同期最低位。
- 现货升贴水：上海升贴水下跌至55元/吨，佛山下跌至-10元/吨，天津下行至-140元/吨，山东小幅回升至-90元/吨，重庆回升至130元/吨。
- 产量：5月电解铜产量为114.17万吨，同比增长16.33%，供应维持高位。
- 进口：沪伦比值环比小幅下行，进口盈亏亏损状态收窄至-770元/吨左右，进口窗口维持关闭，保税区库存累库至0.25万吨。
- 社会库存：电解铜国内社会库存小幅去库至12.94万吨，仍处于近6年同期偏低位。
- 沪伦库存：SHFE库存环比下跌3039吨，LME库存环比回升175吨。
- 全球库存格局：上期所库存延续去库，LME小幅累库，COMEX库存延续累库。
- 下游需求：截至5月，铜杆、铜管、铜棒开工率分别为62.5%、82.6%、53.49%，需求长期增长但短期疲软。
- 精废价差：本周环比小幅回升至6521元/吨，精铜杆开工率下跌至62.5%，下游进入淡季，需求平淡。
