核心观点与策略
- 宏观情绪降温，供需双弱格局初显，铜价震荡运行。
- 核心基本面：铜价围绕78000元/吨一线震荡，供应偏多，需求震荡偏多，库存震荡。
- 核心逻辑：矿端铜精矿TC指数延续弱势，加工费下跌至-44.25元/吨，矿端紧缺加剧；需求端各板块产能利用率上涨，长期增长态势不变；库存延续去库但处于历史同期较低位，有一定支撑。
重要事件提示及预期
- 5月27日：美国3月FHFA房价指数月率，3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率（预期持平），5月谘商会消费者信心指数（预期小幅上升）。
- 5月29日：美联储公布5月货币政策会议纪要，美国至5月24日当周初请失业金人数（预期小幅回升），美国第一季度实际GDP年化季率修正值（预期持平）。
- 5月16日：美国4月核心PCE物价指数年率（预期持平），4月个人支出月率（预期小幅走弱），4月核心PCE物价指数月率（预期小幅走强），5月密歇根大学消费者信心指数终值（预期小幅上涨），5月一年期通胀率预期终值。
铜产业重点数据追踪
- 盘面表现：伦铜偏强震荡，涨幅1.84%；沪铜震荡运行，涨幅0.45%。
- 铜精矿TC：延续弱势，加工费跌至-44.25元/吨，矿端紧缺加剧，港口库存74万吨，较上周下跌14.7万吨。
- 升贴水：各地升贴水回落，上海135元/吨，佛山180元/吨，天津-60元/吨，山东0元/吨，重庆175元/吨。
- 进口盈亏：沪伦比值小幅回升，进口盈亏-812.45元/吨，保税区库存下跌1.59万吨，处于近4年同期最低位。
- 社会库存：国内社会库存14.37万吨，环比回升0.8万吨，处于近6年同期较低位。
- 沪伦库存：SHFE库存31754吨，环比下跌29841吨；LME库存处于近6年同期中等偏高位。
- 全球库存格局：LME库存下跌15825吨，COMEX库存上涨5967吨，SHFE库存下跌29841吨。
- 下游开工：铜杆67.82%，铜管87.27%，铜棒57.63%，铜板带72.05%，需求长期增长态势不变。
- 精废价差：环比下跌至6035元/吨，维持6000-6500区间，精铜杆开工率近4年同期极高位。
研究结论
- 短期内沪铜整体偏向震荡运行，围绕78000元/吨一线波动。
- 风险与关注：美国经济及劳动力市场数据，社会库存去库情况。
