豆粕维持累库趋势 棕榈油基本面无新增利好

豆粕

• 市场表现：7月8日豆粕期货主力合约收跌0.44%至2935.0元，持仓量增加6293手至2134739手。
• 基本面分析：
  • 国内压榨大豆上周为233.22万吨，预计本周增至235.17万吨。
  • 饲料企业库存天数为7.91天，油厂豆粕库存超80万吨，维持累库趋势。
  • 美豆产区未来两周降雨偏好，天气有利；巴西升贴水稳中有涨，雷亚尔升值及中美大豆关税支撑当地价格。
  • 大豆进口成本暂稳，但需关注贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌。
• 后市展望：豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动。
• 交易策略：外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡，但总体供应过剩，需原料端减产才有向上动力。

棕榈油

• 市场表现：7月8日国内棕榈油走强，豆菜油小幅跟涨，基本面暂无新增利好。
• 基本面分析：
  • 马来西亚6月前30日棕榈油出口环增4.52%-4.7%，全月产量环减0.65%。
  • 巴西2024/25年度大豆销售已达预期产量的69.8%，2025/26年度大豆销售已达预期产量的16.4%。
  • 上周三大油脂总库存环增3.44万吨至225.44万吨，同比增加37.17万吨，主要是豆油库存增加，菜油去库不及预期。
  • EPA政策利多提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存。
• 后市展望：关注MPOB、USDA双月报及高频产销情况，国内现货基差低位稳定。
• 交易策略：美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，但估值相对较高，上方空间受年度增产预期、RVO规则未定稿、宏观及食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待。