铅锌日评：区间整理
铅锌日评20250709：区间整理 2025/7/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,900.0017,160.00-260.00 -0.44%-0.29% -25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -40.00-23.04-60.80-55.00-30.00 15.00 15.002.27-0.50-10.00-15.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手35,649.00手51,617.00/0.69 21.23% 1.12% 19.89% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 258,075.00 47,713.00 0.00%1.92% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,044.00/8.40 0.32% -0.61% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,970.0022,050.00-80.00 -1.04%-0.18% -190.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 90.00 -5.00 20.00 -9.88 -41.76 20.0090.0070.00 0.00 10.00 0.00 12.17 6.31 -25.00 40.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手158,517.00手118,874.00/1.33 -1.24%-6.05% 5.12% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 108,500.007,949.00 0.00% -1.51% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,719.00/8.11 1.34% -1.50% 资讯 铅 1.7月7日【LME0-3铅】贴水25.31美元/吨，持仓151635手减85手 锌 1.7月7日【LME0-3锌】贴水22.05美元/吨，持仓202695手减3154手 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.44%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.29%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.04%，沪锌主力合约收跌0.18%。上海地区锌锭升水较前日持平至90元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-5元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至20元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006
