港股策略周报

核心观点与关键数据

上周（2025.6.30-2025.7.4），港股主要指数涨少跌多，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数及恒生港股通指数均下跌，其中恒生科技指数跌幅最大（-2.34%）。恒生大型股指数下跌，而恒生中型股和恒生小型股指数上涨。美国6月非农就业人口超预期增长，美联储7月降息概率较低，9月降息概率较高。我国6月PMI数据回升，经济景气水平总体保持扩张，建议关注港股高技术制造业板块。

重要新闻回顾

6月PMI数据显示，我国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，均有所回升，经济景气水平总体保持扩张。专家认为，上半年中国经济展现出较强韧性和活力，为实现全年增长目标打下良好基础。

重要市场数据

• 指数表现：恒生指数PE（TTM）为10.41倍，处于55%分位数附近；PB为1.13，处于40%分位数附近。恒生沪深港通AH溢价指数为130.88，处于52%分位数附近。
• 资金流向：上周南向资金净流入138.92亿港元，较上上周减少。净买入前五名为中芯国际、盈富基金、美团-W、信达生物和建设银行；净卖出前五名为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、康方生物和泡泡玛特。
• 利率与汇率：HIBOR隔夜利率下降，1周利率上升。美元兑人民币汇率下降，人民币小幅升值。

风险提示

外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。