合成橡胶期货周报

核心观点

• 短期丁二烯存走弱预期，预计BR上方承压。
• 成本端连云港石化丁二烯装置重启，7月中鲁清石化计划重启，欧洲多套丁二烯装置已重启，美国丁二烯出口量增加，远洋船货到港预期增加，短期丁二烯供应充裕。
• 供应端，顺丁橡胶利润修复，开工率下行空间有限。
• 需求端，轮胎订单情况不容乐观，库存高企，轮胎开工率上行受阻。
• 总体来看，短期成本端存走弱预期，顺丁橡胶供应下行空间有限，供需宽松格局未变，预计BR上方承压。

策略

• 单边：短期逢高卖出看涨期权BR2508-C-116002.
• 套利：观望

关键数据

• 丁二烯：本期产量10.48万吨，较上期增加0.17万吨，涨幅1.65%，产能利用率70.91%。
• 顺丁橡胶：本周期高顺顺丁橡胶产量2.69万吨，较上周提升0.01万吨，环比提升0.28%，产能利用率66.98%。
• 轮胎：中国半钢胎样本企业产能利用率为64.13%，环比-6.27个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.53%，环比-0.70个百分点。

研究结论

• 丁二烯市场弱势下跌，供应增加且成交不佳，进口套利窗口开启。
• 顺丁橡胶基本面提振有限，现货价格小幅下跌，生产利润修复。
• 轮胎行业样本产能利用率走低，库存下降主要源于个别生产企业库存明显去化。
• 汽车市场延续良好态势，产销同比增速超10%，新能源汽车继续快速增长。

估值

• 纵向估值：顺丁橡胶生产毛利为-301.75元/吨，较上周+83.85元/吨。
• 横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-2400元/吨，较上周-232.5元/吨。