核心观点与关键数据
海外市场周观察（20250630~20250706）
- 美国经济基本面忧虑暂缓：6月非农就业数据强劲，失业率下行，市场降息预期降温。6月新增就业14.7万人，失业率4.1%，平均时薪环比上行0.22%。私营部门就业近乎减半，劳动参与率略降，平均每周工时下降。
- 市场表现：美股三大股指周涨，道指涨2.30%，纳斯达克指数涨1.62%，标普500涨1.72%。美元指数周跌0.28%，跌破97。黄金、布油均收涨。
- 周观点：持续关注就业市场表现，美国经济温和降温，但数据分化仍存隐忧。
山证纺服行业周报
- 周六福上市：6月26日港交所上市，发行价24港元，开盘涨25%，市值约130亿港元。公司以黄金珠宝和钻石镶嵌产品为主，2024年收入57.18亿元，同比增长35.8%。
- 361°超品店达49家：成为城市运动消费新地标，涵盖全年龄段、全周期产品。
- 行业动态：安踏将在比佛利山庄开设美国首家零售门店，周六福港交所上市，361°超品店快速扩张。
- 行情回顾：SW纺织服饰板块上涨1.36%，落后大盘0.18pct。各子板块中，SW饰品上涨3.85%，SW服装家纺上涨1.04%。
- 投资建议：推荐安踏体育、361度；关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。
行业评论
- 计算机：全球稳定币监管框架建立，产业将迎来爆发时刻
- 美国GENIUS法案、欧盟MiCA法案、香港《稳定币条例草案》推动监管框架建立。
- 传统金融机构及科技巨头入局，如摩根大通、Stripe、京东等。
- RWA（现实世界资产）代币化将打开新的增长空间，如充电桩、光伏电站等。
- 投资建议：关注香港虚拟资产牌照升级，中长期重视RWA投资机会。
- 生物医药II：创新药动态更新：芦康沙妥珠单抗
- sac-TMT（芦康沙妥珠单抗）在NSCLC、乳腺癌等多种适应症及后线UC临床显示显著疗效。
- 联合PD-L1单抗在一线驱动基因阴性NSCLC及单药在后线EGFR突变NSCLC中获益显著。
- 在TNBC一线、后线及HR+/HER2-mBC后线临床中PFS获益突出。
- 在后线尿路上皮癌I/II期临床显示初步疗效。
公司评论
- 涛涛车业(301345.SZ)：中报利润高增，预计上半年归母净利润3.1-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81%。
- 销售收入和利润双增，经营效率提升，产品多元化，覆盖多客户多场景。
- 与K-Scale战略合作，布局人形机器人行业，计划设立研究院并寻求合作。
- 首次覆盖，给予“买入-A”评级。
- 山证新材料：海利得动态更新
- 拟在越南投资扩建项目，总投资约20,000万美元，预计正常年利润总额5,058万美元。
风险提示
- 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期。
- 关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。
- 临床研发进度不及预期风险，靶点竞争格局恶化风险，新药授权合作破裂风险，复杂药物组分带来的超预期专利风险等。
