南华有色金属（锌）周报：周内震荡为主，重点观察宏观20250706

周内震荡为主，重点观察宏观南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 点评 【盘面回顾】本周锌价宽幅震荡，报收在22410元每吨。国内七地锌锭库存最新为8.24万吨，仍处在历年低位；LME持续减少库存至11.23万吨；锌精矿中国主要港口库存总计33.4万吨，环比上周降低1.2万吨。进阶数据方面，国内锌精矿TC小幅上涨3800元每金属吨；进口TC为66.25美元每干吨。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】本周锌价受上周宏观影响，多空分歧较大，整体跟随有色板块呈宽幅震荡的格局。供给端，本周供给端无太大变化，整体还是保持一个宽松的预期。矿端，锌矿进口保持上涨趋势。冶炼端，冶本周炼厂开工率维持强势，复产意愿强烈，TC继续上涨，利润修复稳定。需求端，本周下游开工率环比下降为主，受消费淡季与本周高锌价影响，处于偏弱势运行的状态。库存方面，受较高锌价影响，国内库存再次开始了累库，短期可能还是偏震荡，但是随着冶炼厂复工与下游需求较弱，库存可能会逐渐缓慢的上升。短期内，建议还是保持观望。除小概率供给端扰动外，基本面方面不太会出现特别明显的变化。可以在锌价到达22500上方时，做一些偏保守的卖权操作，以及到达22700以上做一些单边的操作，整体上逢高沽空。