南华有色金属（锌）周报：偏弱震荡，短期观望宏观，长期供给侧矛盾明显20250622

本周锌价偏弱震荡，报收21925元/吨，国内七地锌锭库存7.96万吨，LME库存12.62万吨，锌精矿港口库存33.5万吨。核心逻辑围绕供给端矛盾，远期供给过剩预期下，周三因LME锌价带动沪锌拉升。宏观方面，贸易局势与战乱影响市场悲观预期，锌价跟随大盘下挫。基本面看，供给端远期宽松预期加强，锌锭库存累库，国内产能可消化矿增量，海外精炼锌增量不达预期，短期进口下降。需求端，5月终端产品出口明显下降，终端开工率受需求淡季影响均降。展望未来，锌短期重心下移已成事实，低库存短期支撑锌价，但若供需不匹配出现供过于求信号，锌价下方空间会更大。南华期货维持短期偏弱震荡观点，建议逢高沽空。

关键数据：

• 沪锌主力收盘价：21845元/吨，周跌1.33%
• LME锌收盘价：2640.5美元/吨，周跌0.64%
• 国内七地锌锭库存：7.96万吨，周增0.15万吨
• LME锌库存：12.62万吨，周减4775吨
• 锌精矿港口库存：33.5万吨，周降1万吨
• 沪锌主力成交量：7656手，持仓量：31,046手
• LME锌成交量：31,523手，持仓量：362.62手

研究结论：

• 短期内锌价维持偏弱震荡，建议逢高沽空
• 供给端远期宽松预期加强，需求端淡季影响明显
• 若供需失衡加剧，锌价下方空间扩大