南华有色金属（锌）周报：宏观推高盘面，基本面支撑偏弱

——宏观推高盘面，基本面支撑偏弱 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡从业资格证书：F030996010571-87839265zby@nawaa.com 核心观点 锌：宏观推高盘面，基本面支撑偏弱 【盘面回顾】5月17日，沪锌2407合约收于23880元/吨，较上周上涨2.36%；美元指数走势偏弱，LME锌收于3031美元/吨，较上周上涨2.4%。周内盘面价格向上突破2.4万元/吨，现货采买情绪回落，三弟基差走弱比较明显。 【宏观环境】周三公布的美CPI，特别是剔除租金后的服务通胀，与美零售销售数据不及预期，美联储9月降息预期重新升温，且短期无法证伪9月降息预期；国内推出超长期国债，以及央行可以购买国债，亦对金融市场形成利好；周边资产，纽交所铜逼仓，一定层度增强市场做多情绪。此外，周二晚间美国公布的4月PPI数据大超预期，PPI及核心PPI环比皆为0.5%，大幅高于预期的0.3%和0.2%，但前值皆从0.2%大幅下修至-0.1%，周二PPI数据是对周三CPI的预热。另外周内美联储官员讲话密集，鲍威尔表示可能需要在当前利率上维持更长时间，不认为下一步行动可能是加息；华尔街见闻则撰文称美联储可能仍不会在9月前降息，其他官员亦有讲话，整体意在通过预期管理避免金融环境过早放松带来的通胀回升风险。 【产业表现】1、周度国产TC2900元/金属吨，周环比下跌200元/吨，进口TC25美元/金属吨，周环比下跌5美元/金属吨；锌精矿进口利润-1328元/金属吨，环比上涨110元/吨；锌冶炼利润-676元/吨，周环比上涨92元。锌锭决定价格不断走高，给予TC进一步下调一定空间。锌精矿港口库存和冶炼厂原料库存底数依然低位运行。2、锌锭进口窗口有所上修，本周录得-1536元/吨，周环比上涨60元/吨。根据SMM数据，本周社库录得21.5万吨，较上周增0.04万吨；上期所周度库存录得13.06万吨，周降612吨，LME仓单库存降300吨至25.9万吨。3、上周锌下游采购PMI有所下滑，镀锌板卷、镀锌管及镀锌结构件和压铸锌合金表需均有所下滑。。 【核心逻辑及策略】自身供需基本面没有太多变化，高价锌一定程度抑制补库需求，库存去化不流畅；当面宏观情绪推高盘面，基本面支撑力度反而偏弱。策略建议，多单减仓。 1、盘面回顾和持仓分析 2、期限结构 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 3、国内现货基差 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 1、锌精矿 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 2、精炼锌 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 3、库存 1、加工环-镀锌板卷 来源:南华研究 2、加工环-其他加工品 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 3、加工品进出口 来源:同花顺,南华研究 来源:SMM,南华研究 3、终端表现-产&白色家电 3、终端表现-产&白色家电 3、终端表现-基建 资投资业资投资业资投资业基投资资投资业