镍和不锈钢产业链周报：镍：基本面走弱，关注宏观预期，宽幅震荡不锈钢：库存高企，成本支撑，稳中偏弱

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2023年2月12日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号镍和不锈钢产业链周报广发期货有色金属组镍：基本面走弱，关注宏观预期，宽幅震荡不锈钢：库存高企，成本支撑，稳中偏弱 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点本周策略上周策略镍下周需要关注美国CPI数据，就基本面本身来说，短期供需面走弱，但低库存构成支撑：1）1月国内纯镍产量预估1.64万吨，环比减少1.5%，同比增加37.24%。2月金川继续提产，叠加此前电积镍产线调试完成后达到正常排产，以及节后部分企业也加入硫酸镍产电积镍队列，2月产量预计继续提升。2）上周进口窗口短暂打开，部分贸易商锁定比值，预计本周或有部分保税区货物清关入市。3）节后下游终端逐步复工复产，刚需存在采购需求。但料呈现高价抑制成交、逢低入市采购格局，需要跟踪采购节奏。4）按硫酸镍产电积镍成本来算，镍价在19w附近有支撑；按镍豆自溶经济线来看，目前在17.5w附近，后期需要留意硫酸镍价格持续上涨对经济线的抬升作用。短期仍然是宽幅震荡思路，存在放大宏观信息的特征，“低库存、高持仓”格局会存在阶段性的挤仓，另在外盘流动性风险解除前，单边建议轻仓短线交易。中期来看，供应放量，纯镍需求受二级镍进一步替代，镍价高估值有望回归；长期需要结合供需实际情况进行判断。短期关注宏观和下游采购情况，宽幅震荡中下移重心，反弹试空，主力参考200000~220000元/吨短期关注宏观和下游采购情况，宽幅震荡，适当参与高抛低吸不锈钢核心矛盾在于库存压制和成本支撑，钢厂复产，下游需求兑现缓慢。库存绝对值仍然高位，对钢价形成压力。关注需求变化，或低位震荡以消化库存。观望或短线操作，主力参考16200~17000元/吨。观望或短线操作，主力参考16200~17000元/吨观望或短线操作，主力参考16500~17400元/吨2 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心市场回顾3沪镍主力季节性图（元/吨）5000100001500020000250003000035000400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120222023LME镍季节性图（美元/吨）5000100001500020000250003000035000400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120222023不锈钢主力季节性图（元/吨）500070009000110001300015000170001900021000230001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023上周镍价先抑后扬，受宏观和消息面影响较大，整体仍然在20.5w~22.5w的区间范围内。先是在美国非农超预期好转刺激下，连续阴跌；而后下游逢低补库，恰逢托克遭遇镍欺诈事件传出，镍价强势反弹。上周不锈钢偏弱运行，需求虽有改善，但库存高企情况下，去库速度缓慢。主力由1.7w附近回落至1.65w一线。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心产业链周度数据4本周上周周变化单位SMM 1#电解镍224200228500-4300元/吨1#金川镍升贴水67507000-250元/吨1#进口镍升贴水57506750-1000元/吨镍豆现货升贴水33005000-1700元/吨LME镍 0-3-218.5-185-33.5美元/吨进口盈亏（滞后一日）-327-31182791元/吨期货比值（滞后一日）7.697.530.16/LME库存4807249062-990吨SHFE周报库存33802812568吨国内六地社会库存46735126-453吨保税区库存750075000吨全球显性库存6024561688-1443吨电池级硫酸镍价格3900038500500元/吨电池级硫酸镍较镍豆溢价-43977-515007523元/镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价-867-912.545.5元/镍吨菲律宾红土镍矿1.5CIF7271.50.5美元/湿吨红土镍矿港口库存783810-27万湿吨8-12%江苏高镍生铁139013900元/镍点高镍生铁较电解镍溢价-867-912.545.5元/镍点南非精粉 40-42%57570元/吨度南非块矿 36-38%56560元/吨度铬矿港口库存210.4203.56.9万吨内蒙古高碳铬铁价格930093000元/50基吨304/2B（无锡宏旺2.0卷） 1710017150-50元/吨304/2B（佛山宏旺2.0卷）17200172000元/吨304/No.1（无锡广青3.0卷）170001695050元/吨304/No.1（佛山广青3.0卷）1720017100100元/吨304废不锈钢一级料（不含税）13100131000元/吨期现价差650100550元/吨参考成本（按即期原料价格算）17494174940元/吨300系社库（无锡+佛山）71.8072.00-0.20万吨300系冷轧社库（无锡+佛山）43.5243.66-0.14万吨SHFE不锈钢仓单10.1810.010.17万吨铬矿铬铁不锈钢精炼镍硫酸镍镍矿镍铁 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心产业链资讯5SMM：外电2月10日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍公司（NORILSK NICKEL）周五称，预计2023年镍供应过剩12.0万吨。该公司称，镍价长期前景正面，然短期价格前景仍需谨慎。财联社：全球商品和原油贸易巨头托克（Trafigura）周四在官网发布声明，披露公司在镍交易过程中碰上了一起骗局。托克指控称，公司发现迪拜金属商人Prateek Gupta控制的一系列公司在交易镍金属的过程中实施“系统性欺诈”。通过初步核查该公司发货的集装箱，发现里面装的根本就不是镍。考虑到更多的集装箱正在运输过程中，公司预期最多可能造成5.77亿美元的损失，并将计入2023年上半年的财报中。SMM：伦敦金属交易所称，正如2022年讨论文件预期的那样，俄罗斯金属库存的比例有所上升，但仍处于或低于历史高位。数据显示，LME仓库的俄罗斯金属处于流出状态，因此俄罗斯的金属继续被消耗。1月份仓单中分别有94%的铜（54950吨）、16%的镍（42774吨）和40.5%的铝（93750吨）来自俄罗斯，在美国没有俄罗斯铝库存。LME仓库中俄罗斯金属总量为152841吨，占总量的42%。SMM：2月8日，格林美调研活动信息显示，公司印尼青美邦镍资源项目分两期建设，一期3万吨金属镍/年项目已于2022年下半年建成，预计2023年一季度产出5,000吨金属镍的MHP，2023年全年产出25,000吨金属镍的MHP。Mysteel：当地时间2月9日晚，南非总统拉马福萨在开普敦发表年度国情咨文，并宣布南非全国进入灾难状态，以应对电力危机及其影响。南非政府刊登了灾难状态声明，该声明立即生效。Mysteel：北京时间2月6日，土耳其南部发生了7.8级的强烈地震，亚达那（Adana）开采铬矿地区以及土耳其唯一的高碳铬铁生产商EtiKrom均在地震影响范围内。土耳其当局因担忧余震波及扩大，梅尔辛港口是土耳其铬矿发运的主要港口，目前梅尔辛港口暂时处于停止运营状态，恢复时间待定且地震对土耳其内陆运输影响较大，道路损坏使得内陆物流受阻，当地高品位粉、铬铁出口处于停滞状态。2022年中国进口土耳其铬矿94.96万吨，占中国铬矿总进口量6.33%，短期内土耳其铬矿发运不稳定，预计供应量整体小于国内的高品精矿需求量，一定程度上支撑土耳其价格维持高位。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心海外主要镍企业产量6俄罗斯诺里尔斯克镍业发布2022 年年度生产报告，2022 年四季度企业生产镍5.97 万金属吨，环比增涨1%；全年镍产量21.90 万金属吨，同比增长13%。企业2023 年镍指导产量20.4-21.4 万吨。淡水河谷公司发布2022 年四季度生产报告，2022 年四季度企业生产镍4.73 万金属吨，环比减少8.69%，其中包括精炼镍2.42 万吨、镍铁0.51 万金属吨、镍中间品1.8 万金属吨。2022 年全年产量17.95 万金属吨，同比增长6.63%，其中包括精炼镍9.2 万吨、镍铁2.36 万金属吨、镍中间品6.39 万金属吨。嘉能可发布2022 年年度生产报告，2022 年四季度企业生产镍4.09万金属吨，环比增涨28.21%。全年镍产量14.77 万金属吨，同比增长4.09%；其中自供给原料产量10.75 万金属吨，同比减少5%。企业2023年自供给原料的镍指导产量10.7-11.7 万吨。必和必拓公司发布2022 年年度生产报告，2022 年四季度企业生产镍1.77 万金属吨，环比减少14.49%，其中包括1.08 万吨精炼镍（镍豆）、0.65 万金属吨镍中间品、0.04 万金属吨硫酸镍。全年镍产量7.59 万金属吨，同比减少7.55%，其中包括5.33 万吨精炼镍（镍豆）、1.98 万金属吨镍中间品、0.28 万金属吨硫酸镍。谢里特国际发布2022 年年度生产报告，2022 年四季度企业生产镍0.82 万金属吨，产品都是镍豆；全年镍产量3.23 万金属吨，同比增加3%。企业2023 年镍指导产量为3-3.2 万金属吨。英美资源集团发布2022 年年度生产报告，2022 年四季度企业生产镍1.5 万金属吨，其中包括1.02 万金属吨镍铁、0.48 万吨精炼镍。全年镍产量6.11 万金属吨，同比减少4.53%，其中包括3.98 万金属吨镍铁、2.13万吨精炼镍。企业2023 年镍指导产量为5.9-6.1 万金属吨。 目录702镍：基本面走弱，关注宏观预期，宽幅震荡不锈钢：库存高企，成本支撑，区间震荡01 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：基本面走弱，关注宏观预期，宽幅震荡8 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心现货升水回落，周内进口窗口短暂打开，预计下周保税区有货物清关流入9LME镍基差（美元/吨）电解镍现货升贴水（元/吨）-1200-1000-800-600-400-20002002022-06-142022-06-242022-07-042022-07-142022-07-242022-08-032022-08-132022-08-232022-09-022022-09-122022-09-222022-10-022022-10-122022-10-222022-11-012022-11-112022-11-212022-12-012022-12-112022-12-212022-12-312023-01-102023-01-202023-01-302023-02-09LME镍升贴水（0-3）LME镍升贴水（3-15）期货进口盈亏和沪伦比值（元/吨）0123456789-35000-30000-25000-20000-15000-10000-50000500010000150002022-06-012022-06-062022-06-112022-06-162022-06-212022-06-262022-07-012022-07-062022-07-112022-07-162022-07-212022-07-262022-07-312022-08-052022-08-102022-08-152022-08-202022-08-252022-08-302022-09-042022-09-092022-09-142022-0