镍和不锈钢产业链周报：宏观剧烈变动，成本支撑，市场情绪大幅走弱

主要观点：

• 镍： 宏观贸易摩擦加剧导致市场情绪走弱，镍价大幅下探，但已跌破高冰镍一体化成本，原料镍矿价格坚挺，成本支撑有所强化。短期预计镍价宽幅震荡调整，待宏观情绪消化后回归基本面交易，主力区间参考118000-124000。
• 不锈钢： 宏观不确定性增加，市场情绪偏弱，不锈钢期货和现货价格均大幅下跌。原料价格相对坚挺，镍铁价格松动，短期供给偏宽松，内需缓慢修复，出口需求受阻，库存压力仍存。预计短期不锈钢价格偏弱运行，主力运行区间下调至12400-13000。

关键数据：

• 精炼镍： 2025年3月产量34220吨，环比增长20.83%；4月预计产量34280吨。
• 精炼镍表观消费量： 2025年2月为16036吨，同比减少42.9%，环比减少60.7%。
• LME镍库存： 203646吨，周环比增加3396吨。
• 国内社会库存： 43308吨，周环比减少8400吨。
• 不锈钢粗钢产量： 4月预计348.45万吨，月环比增加0.45%，同比增加8.18%。
• 不锈钢社会库存： 56.58万吨，周环比增加0.3万吨。
• 镍铁价格： 报价下调至990-1000元/镍（舱底含税）。

研究结论：

• 镍： 短期交易逻辑以宏观为主导，但需注意价格已跌穿高冰镍一体化成本，原料镍矿价格坚挺，成本支撑有所强化。预计短期镍价宽幅震荡调整，待宏观情绪消化后回归基本面交易。
• 不锈钢： 短期供给偏宽松，内需缓慢修复，出口需求受阻，库存压力仍存。预计短期不锈钢价格偏弱运行。