南华镍&不锈钢周报：周内震荡为主，关注底部支撑20260603

2025.7.20 周报总结：周内震荡为主，关注底部支撑 【盘面回顾】 沪镍主力合约整体震荡偏强运行。7月14日价格收于121100元/吨，此后周内震荡反复，最终收于120500元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏强。7月14日价格收于12715元/吨，周中屡次探涨但是动能不足，最终收于12725元/吨。 【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至122450元/吨，升水幅度为2000元/吨。电池级硫酸镍均价为27230元/吨，MHP生产硫酸镍利润率调整至-0.1%。库存方面，上期所纯镍库存为25277吨，LME镍库存为207282吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为12700元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-6.64%左右。不锈钢社会库存为982700吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至900元/镍点，镍铁库存为33233吨。 【核心逻辑】 沪镍盘面周内维持震荡走势。消息面上受出口限制，关税等情绪扰动，基本面方面底部支撑有所松动。近期菲律宾主要矿区降雨量有所好转，国内镍矿到港量呈现季节性增加，菲律宾矿价有所松动；印尼方面周内公布目前镍矿配额实际产量仅为1.2亿吨，部分受印尼雨季持续影响，同步反应下游需求持续较为疲软。周内七月第二期镍矿基准价也有所下移，底部支撑整体有一定松动。硫酸镍方面周内价格企稳运行，现阶段新能源镍盐整体仍然维持以销定产走势，下游需求端整体无明显起色。周内镍铁有反弹成交动向；镍铁整体行业持续亏损，主要受不锈钢行业负反馈以及镍铁过剩影响，目前库存去库缓慢接近低估值区间。不锈钢方面周内基本成本支撑有一定松动，头部大厂减产对情绪方面有一定提振。此外印度BIS政策松动使得不锈钢出口预期产生一定好转，现货方面低价资源减少，部分主流规格缺货，但是整体成交仍然以观望为主。消息面据称美国与印尼达成关税协议，美国对印尼产品征税关税税率为19%，低于预期，而美国商品出口印尼将不被加征关税，后续美方与印尼合作加深或对镍产业链构成一定扰动。此外印尼APNI周内宣称拟重新修订HPM公式，拟加入铁、钴等元素更加动态化调整基准价格，若真实落地镍价底部支撑将有所上移。 【南华观点】 周内镍不锈钢盘面整体持续震荡走势，消息面上有一定情绪提振，但是底部支撑松动前提下持续上行动能不足。基本面方面镍矿支撑有一定松动，镍铁方面有止跌企稳动向。新能源方面需求持续疲软，以销定产走势延续。后续预计在【11.7-12.5】万区间震荡运行。 1.交割品现货价格 2.一级镍供给和库存 3.上游镍矿 4.镍铁 5.硫酸镍 6.不锈钢 南华新能源&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。