周内震荡为主，关注底部支撑
盘面回顾
沪镍主力合约整体震荡偏强运行，7月14日收于121100元/吨，周内震荡反复，最终收于120500元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏强，7月14日收于12715元/吨，周中探涨动能不足，最终收于12725元/吨。
产业表现
- 现货市场：金川镍价格维持升水状态，价格调整至122450元/吨，升水2000元/吨。电池级硫酸镍均价为27230元/吨，MHP生产硫酸镍利润率调整至-0.1%。
- 库存：上期所纯镍库存为25277吨，LME镍库存为207282吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为12700元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降至-6.64%。不锈钢社会库存为982700吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至900元/镍点，镍铁库存为33233吨。
核心逻辑
- 沪镍盘面周内维持震荡走势。消息面上受出口限制、关税等情绪扰动，基本面底部支撑有所松动。
- 镍矿方面，菲律宾主要矿区降雨量好转，国内镍矿到港量增加，菲律宾矿价松动；印尼公布镍矿配额实际产量仅为1.2亿吨，反映下游需求疲软。七月第二期镍矿基准价下移，底部支撑松动。
- 硫酸镍方面，价格企稳运行，新能源镍盐整体以销定产，下游需求无明显起色。
- 镍铁方面，有反弹成交动向，但整体行业持续亏损，受不锈钢行业负反馈及镍铁过剩影响，库存去库缓慢接近低估值区间。
- 不锈钢方面，基本成本支撑松动，头部大厂减产提振情绪，印度BIS政策松动改善出口预期，现货低价资源减少，部分规格缺货，但整体成交观望为主。
- 消息面：据称美国与印尼达成关税协议，美国对印尼产品征税税率低于预期，或对镍产业链构成扰动。印尼APNI拟重新修订HPM公式，若落地镍价底部支撑将上移。
南华观点
镍不锈钢盘面持续震荡，消息面有一定情绪提振，但底部支撑松动，持续上行动能不足。基本面镍矿支撑松动，镍铁止跌企稳，新能源需求疲软，以销定产延续。预计镍在【11.7-12.5】万区间震荡运行。
关键数据
- 沪镍主力合约：收盘价120500元/吨，周涨跌1.03%，涨跌幅0.81%。
- 不锈钢主力合约：收盘价12725元/吨，周涨跌1.14%，涨跌幅0.84%。
- 库存：上期所纯镍库存25277吨，LME镍库存207282吨，不锈钢社会库存982700吨。
- 价格：金川镍122450元/吨，电池级硫酸镍27230元/吨，304不锈钢冷轧卷12700元/吨。
- 产量：中国原生镍月度总供应含进口季节性波动，印尼镍铁月度产量季节性变化。
- 需求：中国硫酸镍月度产量、三元前驱体月度产量、不锈钢月度净出口量等数据季节性波动。
研究结论
短期内镍不锈钢价格维持震荡，底部支撑松动，需关注印尼政策及下游需求变化。预计镍在【11.7-12.5】万区间运行，不锈钢价格需等待需求实质性好转。
