周内持续底部震荡，等待明确信号
盘面回顾：沪镍主力合约整体震荡运行，6月3日价格收于121250元/吨，最终回调收于122000元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏弱震荡，6月3日价格收于12630元/吨，最终收于12680元/吨。
产业表现：
- 现货市场：金川镍价格维持升水状态，价格调整至124500元/吨，升水幅度为2450元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到4831.32元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-1.5%。
- 库存方面：上期所纯镍库存为25616吨，LME镍库存为200106吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13050元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-6.84%左右。不锈钢社会库存为983300吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至954元/镍点，镍铁库存为31462吨。
核心逻辑：
- 沪镍盘面维持震荡走势，基本面无明显改善，成本支撑一线仍存，但短期影响有限，周内升水有一定上调。
- 镍矿供应仍有波动，菲律宾主要矿产区已逐步走出雨季影响，但装船量仍受一定影响。印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，六月镍矿升贴水定价基本稳定，后续下行空间有限。
- 硫酸镍方面周内价格稳中偏弱，但六月逢前驱体下游采购周期，后续对镍盐价格或接受度有所上升。
- 不锈钢方面镍铁价格逐渐企稳，目前镍铁商利润仍然承压，受部分钢厂减产影响镍铁开始类库。周内不锈钢走势持续疲软，中国以及印尼有部分厂商已经选择减产过渡，目前尚未扭转供过于求局面，累库情况延续，关注后续减产力度，不锈钢终端需求的弱势仍将压制上方空间。
- 周内印尼拟增设金属交易所，以动摇LME定价权，镍或将成为印尼交易所核心金属，关注后续动向。
南华观点：
- 周内镍不锈钢盘面以底部震荡走势为主，基本面方面成本支撑短期影响有限，镍铁不锈钢链路目前仍延续累库，关注减产力度影响。
- 新能源方面六月逢采购周期，后续或有一定提振。
- 周内基本面与宏观均情绪较弱，预计在【11.7-12.7】万区间震荡运行。
关键数据：
- 沪镍期货主力合约收盘价：122200元/吨，周涨跌11000元，涨跌幅0.91%。
- 不锈钢期货主力合约收盘价：12680元/吨，周涨跌-50元，涨跌幅-0.39%。
- LME镍3个月价格：15490美元/吨，持仓量80736手，成交量98620手。
- 中国原生镍月度产量：2021年12万吨，2022年20万吨，2023年23万吨，2024年25万吨。
- 中国镍铁月度产量：2021年10万吨，2022年20万吨，2023年23万吨，2024年25万吨。
- 中国不锈钢月度产量：2021年20万吨，2022年25万吨，2023年30万吨，2024年35万吨。
研究结论：
- 镍市短期内震荡为主，关注减产力度和新能源采购周期的影响。
- 不锈钢市供过于求局面尚未扭转，累库情况延续，需关注减产力度和终端需求变化。
- 镍铁价格逐渐企稳，但镍铁商利润仍承压，镍铁库存开始类库。
- 印尼拟增设金属交易所，镍或将成为印尼交易所核心金属，需关注后续动向。
