南华镍&不锈钢日报：维持宽幅震荡走势，等待明确信号20250909

沪镍和不锈钢期货市场维持宽幅震荡走势，等待明确信号。核心矛盾在于沪镍盘面走势延续震荡，基本面上支撑仍存但无明显决定性主导。镍矿方面，九月第一期基准价有所下行，主要受镍价回调影响，升水保持坚挺；其他镍产品基准价基本持稳，MIHP受新能源需求影响有一定上行。菲律宾矿区降雨未明显影响产量及装运，国内到港库存仍高位。新能源方面支撑仍存，补货节点已过但下游仍有一定成交，供应相对偏紧，预计后续延续强势。镍铁走势偏强，最新华南某厂以955元/镍点成交，底部支撑较强，价格回调下利润有所修复，不锈钢镍铁价差收窄或抑制镍铁价格上行。

不锈钢方面维持震荡，现货端基本平盘报价，仍有一定博弈。韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。现阶段持续关注美元指数、降息预期扰动以及不锈钢出口难度上升影响。

利多解读：印尼拟重新修订HPM公式，加入铁钴等元素；镍矿配额许可周期缩短为一年；九月降息预期增加；不锈钢连续数周去库。 利空解读：纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑松动；中美关税扰动仍存；欧盟不锈钢进口关税不确定性上升；韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地。

价格区间预测：

• 沪镍：11.8-12.6元/吨
• 不锈钢：1.25-1.31元/吨

行为导向情景分析策略推荐：

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍/不锈钢期货锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%），同时可结合卖出看涨期权和买入虚值看涨期权进行风险管理。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍/不锈钢远期合约锁定生产成本，并搭配卖出看跌期权和买入虚值看涨期权进行风险对冲。

关键数据：

• 沪镍主力合约：收盘价12070元/吨，成交量100281手，持仓量80837手。
• 不锈钢主力合约：收盘价12950元/吨，成交量10951手，持仓量12317手。
• LME镍库存：218070吨。
• 国内社会库存：沪镍39930吨，不锈钢918.7万吨。
• 镍生铁库存：29266.5吨。
• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15.75美元/湿吨。
• 中国港口镍矿库存：1000万吨。
• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：7.5%。
• 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000元/镍吨。
• 中国8-12%镍生铁出厂价：1000元/镍点。
• Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价：1200元/镍点。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：-20%。