9月9日风险管理日报：维持宽幅震荡走势，等待明确信号

核心矛盾

沪镍盘面延续震荡，基本面支撑存在但缺乏决定性主导因素。镍矿方面，九月第一期基准价下行，主要受镍价回调影响，升水保持坚挺；其他镍产品基准价基本稳定，MIHP受新能源需求影响上行。菲律宾矿区降雨对产量和装运影响不明显，国内到港库存仍高位。新能源领域支撑持续，补货节点已过但下游仍有成交，供应相对偏紧，预计后续延续强势。镍铁走势偏强，最新华南某厂以955元/镍点成交，底部支撑较强，价格回调下利润有所修复，不锈钢镍铁价差收窄或抑制镍铁价格上行。不锈钢方面维持震荡，现货平盘报价，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。

利多解读

印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；九月降息预期增加；不锈钢连续数周去库。

利空解读

纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑松动；中美关税扰动仍存；欧盟不锈钢进口关税不确定性上升；韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地。

价格区间预测

• 沪镍：11.8-12.6元/吨
• 不锈钢：1.25-1.31元/吨

当前波动率

• 沪镍：15.17%（历史百分位3.2%）
• 不锈钢：17.44%（历史百分位0.6%）

行为导向情景分析策略推荐

沪镍

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货，套保比例60%，策略等级2。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约，策略等级3。

不锈钢

• 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货，套保比例60%，策略等级2。
• 采购管理：根据生产计划买入不锈钢远期合约，策略等级3。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约收盘价12070元/吨，LME镍库存218070吨。
• 不锈钢期货：主力合约收盘价12950元/吨。
• 镍现货：平均价10000元/吨。
• 镍矿库存：中国港口镍矿库存1500万吨。
• 镍生铁库存：29266.5万吨。
• 不锈钢社会库存：918.7万吨。

走势图

• 沪镍期货主力合约收盘价：2024年2月至2025年6月走势图。
• 不锈钢期货主力合约收盘价：2024年2月至2025年6月走势图。
• 镍现货平均价：2024年2月至2025年6月走势图。
• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：2024年12月至2025年6月走势图。
• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：2023年至2025年走势图。
• 中国8-12%镍生铁出厂价：2023年至2025年走势图。

结论

沪镍和不锈钢市场维持宽幅震荡，等待明确信号。镍基本面支撑存在但缺乏主导因素，不锈钢出口面临不确定性。建议企业根据库存和采购需求采取套保策略，关注美元指数、降息预期及出口政策变化。