家电行业周报（25年第27周）：二季度家电内销景气环比提升，海外家电零售表现稳健

核心观点与投资建议

• 重点推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电（白电）；小熊电器、石头科技、新宝股份（小家电）；老板电器（厨电）；佛山照明、大元泵业（照明及零部件）。
• 分板块观点：
  • 白电：受益于以旧换新政策和外销增长，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份。
  • 厨电：推荐老板电器。
  • 照明及零部件：推荐佛山照明、大元泵业。

本周研究跟踪与投资思考

• 上半年家电零售需求向好：空调、扫地机景气最高。国补政策拉动下，Q2家电内销增长强劲，空调、油烟机、燃气灶、扫地机等零售额增长超15%。
• 5月家电内销出货增长良好，外销有所承压：内销增长稳健，白电及油烟机增长较快；外销普遍承压，除中央空调外销增长29%外，其余品类均下降。
• 5月美国家电零售额表现稳定，库存环比小幅提升：关税扰动下，美国家电零售需求稳定，库存规模小幅回升，库销比仍处于底部。

关键数据

• 市场表现：本周家电板块相对收益+1.73%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格周环比上涨，冷轧价格周环比上涨。
• 海运及天然气价格：美西/美东/欧洲线集运指数周环比下降，海外天然气价格周环比下降。

家电公司公告与行业动态

• 公司公告：德尔玛股东计划减持不超过1846.25万股，惠而浦预计2025H1归母净利润同比增长559%。
• 行业动态：奥维云网数据显示，2025年618期间彩电市场量价齐升，销量增长9.7%，销额增长14.5%。

重点标的盈利预测

• 盈利预测：美的集团、格力电器、海尔智家、TCL智家、海信家电等白电龙头，小熊电器、石头科技、新宝股份等小家电龙头，老板电器等厨电龙头，佛山照明、大元泵业等照明及零部件龙头。