医药生物行业：商保目录首次纳入调整方案，医疗保障法征求意见发布

证券研究报告/行业定期报告重点公司基本状况简称股价EPS（元）2024A2025E药明合联39.900.891.20三生制药22.700.870.98长春高新98.626.336.43贝达药业57.680.961.69南微医学67.192.953.56昆药集团14.330.860.96诺泰生物37.721.281.77迪安诊断14.92-0.570.69天宇股份22.510.160.73博安生物11.840.130.21报告摘要保驾护航。 医药生物评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：孙宇瑶执业证书编号：S0740522060002Email：sunyy03@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《回调不改创新药主线，政策助力创新药械发展》2025-06-222、《关注ADA会议催化，减重增肌及多肽产业链投资机会》2025-06-153、《创新行情持续火热，积极围绕Q2业绩布局》2025-06-08 65,649.3358,911.56 494 -2-跑赢医药行业0.52%。一周市场动态：本周沪深300上涨1.95%，医药生物上涨1.60%，处于31个一级子行业第23位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药涨幅分别为2.92%、2.10%、2.08%、1.97%、1.29%、0.71%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.0倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为25.1%。风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录本周观点.....................................................................................................................4行业热点聚焦..............................................................................................................4主板及科创板申报情况...............................................................................................4一周行情动态..............................................................................................................5板块估值..............................................................................................................5个股表现..............................................................................................................6重点推荐组合个股表现...............................................................................................7重点公司动态..............................................................................................................8本周医药组研究报告...................................................................................................8重点公司股东大会提示...............................................................................................8维生素价格跟踪..........................................................................................................9风险提示...................................................................................................................10图表目录图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................4图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................5图表3：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................6图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................6图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................7图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................7图表7：重点推荐组合个股表现................................................................................7图表8：本周医药组研究报告...................................................................................8图表9：国产维生素A的价格变化...........................................................................9图表10：国产维生素E的价格变化.........................................................................9图表11：国产维生素C的价格变化.........................................................................9图表12：国产维生素D3的价格变化.......................................................................9图表13：泛酸钙的价格变化...................................................................................10图表14：国产维生素B1的价格变化.....................................................................10图表15：国产维生素B2的价格变化.....................................................................10 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 本周观点医药板块跟随市场震荡上涨。本周沪深300上涨1.95%，医药生物上涨1.60%，处于31个一级子行业第23位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药涨幅分别为2.92%、2.10%、2.08%、1.97%、1.29%、0.71%。本周医药各个子板块中，化学制药板块涨幅最小，创新药赛道在前期积累了较大涨幅后，迎来短期阶段性调整，这也有利于产业逻辑的持续演绎。从基本面来看，创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，我们认为全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化，短暂调整后板块有望在分化中持续上涨，在调整中建议坚守相对主流的优质创新药标的，以及将有BD或是数据催化的公司。同时建议关注有积极变化的AI医疗/医药相关公司；Q2逐步进入尾声，关注Q2业绩较好，或者有望逐步走出困境的细分板块及个股。医保谈判在即，加大创新配置。6月16日，国家医保局召开相关行业座谈会，就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见。6月24日，国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。2025年度的医保目录谈判已经近在咫尺，政策端有望带来积极催化。当前时点，我们建议逐步加大创新药配置，重点推荐①从biotech向biopharma进化的艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药；②仿转创的传统Pharma：三生制药、长春高新、康哲药业、远大医药、先声药业等。行业热点聚焦6月24日，国家医保局发布《关于进一步加强医疗保障定点医疗机构管理的通知》。6月24日，国家医保局发布《关于优化医疗服务价格管理流程的通知》。6月26日，国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。主板及科创板申报情况当前申报企业共7家（不含终止），其中提交注册1家，注册生效4家，已问询2家。图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况审核状态注册地注册生效注册生效注册生效注册生效提交注册已问询已问询终止来源：上交所，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.27） -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分证监会行业保荐机构更新日期受理日期山东专用设备制造业华泰联合证券有限责任公司2025-03-262023-12-30江苏专用设备制造业中信证券股份有限公司2025-03-072023-12-29浙江化学原料和化学制品制造业国金证券股份有限公司2025-01-272023-02-28江苏专业技术服务业华泰联合证券有限责任公司2024-12-232023-05-18广东医药制造业中信证券股份有限公司2024-12-172022-06-29广东专用设备制造业中国国际金融股份有限公司2025-03-312023-03-30湖北医药制造业海通证券股份有限公司2025-06-242022-12-29北京专用设备制造业中国国际金融股份有限公司2025/6/62023-09-26 一周行情动态2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率6.2%，同期沪深300收益率-0.3%，医药板块跑赢沪深300收益率6.6%。本周沪深300上涨1.95%，医药生物上涨1.60%，处于31个一级子行业第23位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、医药商业、生物制品、中药、化学制药涨幅分别为2.