医药生物行业周报：“医保&商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会

证券研究报告 2025年12月8日 行业研究 本期内容提要: 医药生物医药生物 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：目前市场短期缺乏明确的主线，上周领涨的子板块为医药商业，而领涨个股为海王生物（涨幅为55.59%）、瑞康医药（涨幅为36.54%）、粤万年青（涨幅为15.37%）。12月7日国家医保局发布首版“医保+商保双目录”，我们认为“医保+商保双目录”短期或有助于提振创新药的投资热情，同时创新药板块股价近期有所回调，叠加中国创新药崛起的中长期逻辑没变，我们建议近期可重视创新药、CXO及生命科学上游产业链的投资机会。此外，我们认为短期上看经营改善且稳定分红的个股也值得重视，高端医疗器械或有拐点机会。 贺鑫医药行业联席首席分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com ➢创新药：综合评估产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，我们建议重点关注信达生物、三生制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、映恩生物、汇宇制药、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 赵丹医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮箱：zhaodan1@cindasc.com ➢经营改善及高分红标的：①建议关注白云山。②建议关注国药控股。 ➢高端医疗器械：①制药装备受益于海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等；②院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山等；③内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；④出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；⑤高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗等。 ➢风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 1.医药行业周观点......................................................................................................................................................41.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态.................................................................................41.2行业观点....................................................................................................................................42.医药板块走势与估值......................................................................................................................52.1医药生物行业最近1月相对沪深300收益率-1.43%，涨幅排名第20................................52.2医药生物行业估值低于近5年PE估值均值..........................................................................52.3上周医药行业PE（TTM）29.27倍，申万一级行业中排名第10........................................63.行情跟踪.........................................................................................................................................63.1行业月度涨跌幅........................................................................................................................63.2行业周度涨跌幅........................................................................................................................73.3子行业相对估值........................................................................................................................83.4子行业涨跌幅............................................................................................................................83.5医药板块个股周涨跌幅............................................................................................................94.行业及公司动态............................................................................................................................10 表目录 表1:医药生物指数涨跌幅......................................................................................................................................5表2:医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.................................................................................................6表3:近期行业重要政策和要闻梳理.................................................................................................................10表4:近期行业要闻梳理........................................................................................................................................11表5:上周重要上市公司公告...............................................................................................................................12 图目录 图1:医药生物指数走势...........................................................................................................................................5图2:沪深300行业PE指数（单位：倍）.......................................................................................................6图3:医药生物指数PE走势（单位：倍）.......................................................................................................6图4:医药生物板块一月涨幅排序........................................................................................................................7图5:医药生物板块一周涨幅排序........................................................................................................................7图6:细分子行业一年涨跌幅..................................................................................................................................8图7:细分子行业PE（TTM）...............................................................................................................................8图8:细分子行业周涨跌幅......................................................................................................................................8图9:细分子行业月涨跌幅......................................................................................................................................8图10:医药板块个股上周表现(A股）.......................................................................................................