医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第11期总第160期医保商保双目录衔接推进

医药生物行业双周报2026年第11期总第160期 行业周报 医保商保双目录衔接推进 行业评级： 锚定高质量临床与国际化BD主线 报告期：2026.5.25-2026.6.7投资评级看好评级变动维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为7.09%，在申万31个一级行业中位居第26，跑输沪深300指数（-0.58%）。从子行业来看，血液制品、中药跌幅居后，跌幅分别为0.15%、2.17%；疫苗、其他生物制品跌幅居前，跌幅分别为9.87%、9.73%。 估值方面，截至2026年6月5日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.81x（上期末28.69x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（97.81x）、疫苗（41.35x）、其他医疗服务（41.17x），中位数为32.14x，医药流通（13.54x）估值最低。 重要行业资讯： ◆国家医保局：发布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等文件◆艾伯维：CD123ADC“Decnupaz”获美国FDA批准上市，为全球首款 分析师： 分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 ◆恒瑞医药：URAT1抑制剂新药“鲁兹诺雷”获NMPA批准上市，为国产首款 分析师魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389 ◆石药集团/康宁杰瑞：HER2双抗“安尼妥单抗”获NMPA批准上市，为国产首款 ◆康方生物：依沃西单抗HARMONi-6研究OS数据于ASCO大会公布 投资建议： 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层 国产创新药仍是当前医药板块的核心主线，其全球竞争力正通过高质量临床数据与平台化BD合作得到持续验证。在产业催化方面，ASCO大会期间康方生物依沃西单抗头对头研究（HARMONi-6）证实了一 线肺鳞癌生存获益，同时信达生物与海思科接连达成百亿美元级大额BD合作，彰显了跨国药企对本土源头创新的认可；在政策端，2026年医保与商保双目录调整启动有望拓宽支付空间。综合来看，医药板块投资逻辑仍将围绕高质量创新、全球化兑现展开，建议重点关注具备头对头临床数据、全球BD能力及商业化基础的创新药企，受益于出海与海外研发需求改善的CXO、CDMO及生命科学上游企业。 风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾..............................................................................................................................................52行业重要资讯......................................................................................................................................72.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市..................................................................................................................................102.3其他..........................................................................................................................................133公司动态............................................................................................................................................163.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................163.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................184投资建议...........................................................................................................................................20 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................16表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................17表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................18表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................19表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................19 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为7.09%，在申万31个一级行业中位居第26，跑输沪深300指数（-0.58%）。从子行业来看，血液制品、中药跌幅居后，跌幅分别为0.15%、2.17%；疫苗、其他生物制品跌幅居前，跌幅分别为9.87%、9.73%。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2026年6月5日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.81x（上期末28.69x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（97.81x）、疫苗（41.35x）、其他医疗服务（41.17x），中位数为32.14x，医药流通（13.54x）估值最低。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆国家医保局：发布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等相关文件 2026年5月31日，《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整申报指南》《谈判药品续约规则》以及《非独家药品竞价规则》正式发布，并公布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整常用问答（2026年版）》。 本次调整坚持以人民健康为中心，统筹考虑广大参保人药品保障需求、基金支付能力以及多层次医疗保障体系建设等因素，开展2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录调整，强化医保药品支付标准管理，促进目录结构更加合理优化、管理更加科学规范、支付更加管用高效、保障更加充分可及。同步开展商业健康保险创新药品目录调整，主要纳入超出保基本定位、暂时无法纳入基本目录，但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。 申报范围方面，基本目录外药品包括2021年1月1日至2026年6月10日期间经国家药监部门批准上市或已完成技术审评的新通用名药品、适应症或功能主治发生重大变化的药品、附条件批准上市后转为常规批准的新通用名药品、纳入现行版《国家基本药物目录》的药品、纳入《商业健康保险创新药品目录（2025年）》的药品、鼓励仿制药品目录或鼓励研发申报儿童药品清单内药品、罕见病治疗药品等。商保创新药目录方面，符合基本目录外新通用名药品或罕见病治疗药品申报条件的独家药品，可以单独申报商保创新药目录或同时申报商保创新药目录、基本目录。 程序安排方面，2026年目录调整分为准备、申报、专家评审、谈判/竞价/价格协商、公布结果五个阶段，基本目录调整和商保创新药目录制定同步进行。其中，申报阶段为2026年6月至7月，专家评审阶段为7月至8月，谈判/竞价/价格协商阶段为8月至9月，公布结果阶段为2026年10月至11月，将公布药品目录调整结果，发布2026年基本目录和商保创新药目录并组织地方做好落地执行工作。（资料来源：国家医保局网站） ◆NMPA：印发《处方药网络零售合规指南》 2026年5月25日，NMPA印发《处方药网络零售合规指南》。《指南》旨在切实保障网络零售药品质量安全，规范处方药网络零售行为，落实药品安全主体责任，提高药品网络零售相关从业者的合规意识，适用于在中华人民共和国境内从事药品网络零售、提供药品网络零售交易平台服务的相关主体。 《指南》共四章四十二条，分为总则、经营主体的合规要求、经营活动的合规要求、第三方平台管理的合规要求，紧紧围绕处方药网络零售的关键内容，将保障药品网络销售质量安全的主体责任落实到全流程、各环节。 经营主体方面，《指南》要求药